Coinbase上市：SEC的“免死金牌”争议？

最近加密货币圈里，Coinbase 和美国证券交易委员会（SEC）之间的“拉锯战”又有了新进展，真是让人看得一头雾水。事情是这样的：6月5号那天，SEC 指控 Coinbase 提供了未经注册的证券交易、经纪和清算服务。这一下可把 Coinbase 的首席执行官 Brian Armstrong 气得不轻，他反复强调，当初公司上市（IPO）的时候，明明把所有该交的 S-1 表格都给了 SEC，而且也获得了通过。现在突然被起诉，他自己都搞不明白这是唱的哪一出。

SEC：上市许可不等于“免死金牌”？

说起来，在美国，任何公司想要在证券交易所挂牌，都得先向 SEC 提交一份 S-1 文件。这份文件可不简单，得把公司业务模式、首次募资的钱怎么用、流向哪里，都得清清楚楚地交代出来。按理说，这应该是个全面的审查过程。

然而，在昨天的法庭听证会上，SEC 的说法却让人大跌眼镜。他们的律师辩称，批准 Coinbase 的 S-1 上市申请，并不意味着 Coinbase 就拿到了什么“免死金牌”，更不能证明它的业务就完全符合监管要求。这位律师还说得挺直白：“事实上，没有足够的证据表明 SEC 当时详细审查了他们的具体资产，并能做出相应的判断，从而让 Coinbase 确信这些资产以后不会被认定为证券。”听起来，SEC 似乎在说，我只是让你进门，没说你家里的东西都合法。

其实，Armstrong 之前接受 CNBC 采访时，主持人也提过一个尖锐的问题：“在美国纳斯达克上市，不代表 SEC 同意 Coinbase 的商业模式，SEC 网络执法的前主席早就说过，SEC 完全可以改变主意，回来制定其他规则。”对此，Armstrong 也是一脸无奈地回应：“我完全同意你说的，监管机构当然有权随时改变想法，制定新规则，我们对此也乐见其成，一定会遵守。但问题是，Coinbase 过去一年里和 SEC 会面了不下 30 次，却从来没得到任何关于如何改进的反馈或建议。所以，在没有明确指导的情况下，SEC 就直接采取执法行动，这真的有点不妥。”这番话，听着就替企业感到委屈，毕竟谁不想把事情做合规呢？

法官发问：SEC 之前为何不提醒？

不过，对于 SEC 律师的这番说辞，法官 Katherine Polk Failia 显然没有全盘接受。她直接提出了一个尖锐的问题：SEC 之前明明有机会提出疑虑，为什么却一声不吭？

法官的原话带着一丝不解：“我本以为 SEC 会对 Coinbase 的做法进行审查……我觉得 SEC 应该事先提醒 Coinbase，‘嘿，你们这样做可能不妥，这违反了证券法’，或者‘你们平台上的某些资产可能属于证券范畴，这可是一个有趣的未知领域，你们得警惕，说不定哪天就会出问题’。”这番话，简直是把 SEC 的“不作为”摆在了台面上。

当 SEC 律师试图解释说，S-1 文件更侧重于申请公司的信息透明度，而不是对业务结构的“盖章认证”时，法官更是毫不客气地“打脸”回去：“难道你们就不能至少告诉 Coinbase 一声，‘喂，你们需要注册成为证券交易所哦！’这难道不在你们的职责范围之内吗？”这一下，SEC 的逻辑似乎有点站不住脚了。

对于这次听证会上 SEC 的种种论述，Gemini 的联合创始人 Cameron Winklevoss 也在社交媒体上表达了自己的看法。他质疑道，SEC 的职责明明是保护投资者，那又怎么会允许一家不符合监管要求的企业上市呢？他直接痛斥：“真是让人笑掉大牙！”看来，不只是法官，连行业内部人士也对 SEC 的前后矛盾感到费解和不满。