韩国STO监管落地：证券型代币发行加速

韩国加速加密监管，STO合规先行，GameFi赠品仍受限

Terra 事件后，韩国明显加快了加密货币监管的步伐，力图跟上行业发展的速度。韩国金融服务委员会 (FSC) 近期发布公告，旨在保护投资者，防范非法行为，明确了数字资产是否属于证券的判断标准，并推动证券型代币发行 (STO) 和流通的监管体系改革。与此同时，韩国对 GameFi 领域的监管也并未放松，虽然《游戏产业法》预计将放宽赠品监管，但虚拟资产和 NFT 依然被禁止作为游戏赠品提供。

STO 需符合《资本市场法》框架

韩国金融服务委员会 (FSC) 近期发布新闻稿，强调数字金融创新对韩国的重要性，并表示将在《资本市场法》的框架下，推动证券型代币发行和流通的监管体系改革。对于不符合证券特性的数字资产，未来也将受到其他法规的约束，例如即将出台的《数字资产基本法》。

FSC 明确指出，证券型代币 (Security Token) 是指根据韩国《资本市场法》，使用分布式账本技术对证券进行数字化。而证券型代币发行 (Security Token Offering，STO) 则是允许以证券型代币的形式进行发行和流通。为了防范潜在的违法行为，保护投资者，FSC 列举了可能被认定为证券的几种情况：

• 拥有业务运营的股份，可以分享业绩红利
• 对剩余资产拥有分配的索赔权
• 支付给投资者的资金与实际的商业利润分配挂钩

FSC 还在公告中表示，正在逐步重组证券代币发行和流通的监管体系，积极参与国民议会的立法讨论，并计划在 2023 年上半年向国会提交电子证券法和资本市场法的修正案，以优化监管制度，其中包括允许发行代币证券、设立发行人账户管理机构以及场外经济业务的设立。

Security Token 发行流通监管体系完善方案

虚拟资产、NFT 等仍被禁止作为「游戏赠品」

除了 STO 的监管体系改革，韩国也持续关注 GameFi 领域。此前，韩国当局曾认定多个 P2E 链游违反《游戏产业振兴法》，原因是这些游戏将 NFT (游戏虚宝) 作为赠品。法院认为，赠与这些虚拟资产会助长玩家的投机行为。

据当地新闻媒体报道，韩国文化体育观光部将根据《游戏产业法》调整与赠品监管相关的法规，计划从传统的「积极监管」转变为「消极监管」。虽然新规定原则上允许提供所有类型的赠品，但虚拟资产和 NFT 依然被禁止作为赠品提供。

釜山市积极拥抱区块链技术

近年来，韩国在加速加密监管的同时，也在积极布局加密生态系统。据韩媒报道，釜山市计划建立全球首个去中心化数字商品交易所，所有产品都将基于区块链进行代币化和交易。预计该交易所将在今年开始运营。釜山数字资产交易所设立的促进委员会表示，将利用釜山国际电影节、G-Star 等文化内容丰富的优势，将电影、游戏领域的知识产权代币化，以及黄金、贵金属、农产品、畜产品、船舶、房地产等，通过代币支持，建立去中心化的数字商品交易所。

该交易所被设计为去中心化的公平交易系统，保证金结算、上市评估、行情监测等功能与现有股票交易系统一样分离到独立的机构中。预计该数字资产交易所将成为支持虚拟资产和代币交易的重要基础设施。