由盈转亏！赛力斯半年报出炉

日前，赛力斯汽车正式对外披露一份充满矛盾的半年报告，问界品牌销量增长，但营收却同比下滑，利润也由盈转亏。财报显示，上半年赛力斯营业收入574.93亿元，同比下滑7.87%；归母净利润-17.17亿元，由盈转亏，同期盈利29.41亿元；扣非归母净利润-23.79亿元，同期盈利24.74亿元，同比下滑196.12%；其它数据方面，赛力斯半年期综合毛利率为21.80%，较同期下滑4.7个百分点，盈利空间被明显压缩。

销量方面却呈现另一番景象。上半年，赛力斯汽车销量17.88万辆，同比增长3.87%，其中问界品牌销量16.08万辆，同比增长5.60%，贡献绝大多数销量来源。一边是销量小幅向上，一边是营收利润双双向下，“越卖越亏”成为市场讨论的焦点。

亏损并非单一因素造成，是产品周期、成本压力、资产调整多重因素叠加的结果。赛力斯表示，半年度营收利润同比下滑，主要系产品销售结构发生变化，二季度主力车型处于产品迭代过渡期，产能及销售规模效应未充分释放。另外，电池、芯片等新能源汽车核心零部件价格阶段性上涨，相关资产减值计提综合影响导致盈利能力下降。

首先是车型迭代的周期阵痛。二季度处于老款车型清库、新一代产品爬坡的过渡期，老款M5、M7降价去库存，拉低单车收入与毛利；而M9、M6等新车型刚进入交付阶段，产能尚未完全释放，规模效应没有充分发挥，销售结构变化直接拖累整体营收水平。其次是上游原材料成本抬升。报告期内碳酸锂、车规存储芯片、工业金属价格反弹，问界系列主打高阶智驾、大电池配置，对芯片、电池依赖度高，直接推高单车制造成本，挤压毛利率空间。同时，伴随技术迭代，部分适配老车型的模具、开发项目价值下降，公司计提相应资产减值。减值属于账面会计调整，不会产生实际现金流出，但会直接减少当期账面利润，放大上半年的亏损幅度。

虽然利润承压，但赛力斯依旧“能打”。截至半年报期末，赛力斯现金及现金等价物达731.5亿元，有息负债率仅3.2%，几乎没有短期偿债压力，财务结构依旧稳健，足以支撑持续研发与新品投入。当然，风险同样不容忽视。毛利率下滑、价格战持续、新品能否持续放量，都将决定后续业绩修复节奏。

放在整个行业视角看，赛力斯的处境也是当下中国高端新能源车企的缩影。销量增长只能摊平成本，并不一定就能赚到钱，产品迭代就要承担老款带来的空档，做高阶智驾就要背负高昂的研发费用，同时上游成本波动也会随时侵蚀利润，车企必须在规模、技术、盈利三者之间艰难寻找平衡。

上半年，赛力斯问界品牌推出了M6、新一代M9等新产品，这些产品在短期内取得了一定的成绩，但目前又出现了一定的压力，新品能否持续上量，充分释放规模效应，摊薄单车成本是重中之重。另外，高投入下能否转化为产品竞争力，稳住毛利率水平，逐步修复盈利，也是赛力斯需要考量的问题。