ETH链上数据：暴跌后还有希望吗？

以太坊（ETH）近期表现低迷，这究竟是怎么回事？未来走势又将如何？本文将从链上数据出发，尝试解答这些疑问。

我最近被不少朋友问到ETH的走势，甚至在深圳的一次讲座后，大家也纷纷围绕着这个问题。ETH究竟有何魅力，让这么多人牵肠挂肚呢？ 坦白说，要预测价格走势如同算命，但我们可以从数据中寻找一些蛛丝马迹。

很多分析已经从叙事能力、生态建设、技术竞争等方面探讨了ETH的现状，这里我就不赘述了。归根结底，价格的涨跌取决于资金的流向。只有资金持续关注并涌入，才能推动价格上涨。所以，判断ETH是否受到资金青睐至关重要。

我的分析主要基于两个指标：交易所ETH流量占比和链上综合活跃度。交易所流量指ETH每日进出交易所的总量，流入代表供应，流出代表潜在需求。流量越高，说明ETH越受资金关注。

我们将BTC作为参照物，对比ETH与BTC的流量占比，可以更清晰地观察资金偏好变化。下图1展示了BTC和ETH的交易所流量数据：

[此处应插入图1，展示BTC和ETH的交易所流量数据，包含价格曲线、BTC流量曲线和ETH流量曲线]

让我们回顾上一轮牛市（2021年）：

在BTC领涨阶段（例如2021年2月9日），BTC交易所流量远超ETH，ETH占比约为BTC的30%。 但到了4-5月，BTC回调，ETH开始补涨。这背后是资金偏好的转变。例如，在2021年4月27日，ETH流量占比已达到BTC的50%。这表明资金开始从BTC流向ETH。 随后，ETH价格创下新高。

5月19日事件后，市场恐慌，BTC和ETH流量都下降，但ETH的流量占比不降反增，甚至一度与BTC持平（甚至超过）。这说明市场资金对ETH的信心依然较强。

[此处应插入图2，展示2021年4月27日的BTC和ETH交易所流量数据]

[此处应插入图3，展示5月19日事件后BTC和ETH交易所流量数据]

然而，本轮牛市（2023年至今）的情况却大相径庭。尽管BTC在2023年10月至2024年3月领涨，但ETH的流量占比始终维持在较低水平（例如2月2日约15%，3月13日约25%）。即使在ETH现货ETF获批后，其流量占比也仅达到BTC的34%左右，远低于上一轮牛市中的水平。

[此处应插入图4，展示2024年2月2日和3月13日的BTC和ETH交易所流量数据]

[此处应插入图5，展示ETH现货ETF获批前后BTC和ETH交易所流量数据]

[此处应插入图6，展示2024年10月19日及2023年11月的BTC和ETH交易所流量数据]

这说明，尽管有ETF利好，资金对ETH的关注度依然不高。

2021年的“以太坊合并”（PoW转PoS）或许是一个关键因素。下图7展示了合并的两个重要阶段：

[此处应插入图7，展示以太坊合并的两个阶段]

PoW转PoS是利好还是利空，众说纷纭。 （此处可加入对PoW转PoS利弊的个人观点，并可参考文中提到的相关链接） 但从数据来看，自2022年7月起，ETH交易所流量占比与BTC的差距开始扩大，资金开始流出ETH。这个时间点恰好与合并时间接近。

[此处应插入图8，展示2022年7月至今ETH交易所流量占比与BTC的差距]

除了交易所流量，我们还需关注链上活跃度，包括活跃地址数、转账笔数和交易金额（见图9）。

[此处应插入图9，展示ETH链上活跃度数据]

在之前的牛市中，ETH价格上涨伴随着活跃地址数、转账笔数和交易金额的同步增长。但在本轮牛市，活跃地址数持续下滑，尽管转账笔数一度接近2021年高点，但交易金额却远低于2021年，说明缺乏大资金参与。

那么，ETH何时才能补涨呢？我的判断标准是：

1. ETH交易所流量占比达到BTC的50%或以上。
2. 链上活跃度数据（活跃地址数、转账笔数、交易金额）同步增长，特别是交易金额，需显示大资金参与。

总而言之，虽然我并非完全看空ETH，但目前并非介入的好时机。 需密切关注资金流向和链上活跃度，谨慎决策。

(原文链接 - 此处应插入原文链接)