AMM自动做市商详解：DeFi去中心化交易的秘密

自动做市商 (AMM) 简述：想象一个机器人，随时准备为你报价两种资产之间的价格，这就是 AMM。一些 AMM 使用简单的公式（如 Uniswap），而另一些（如 Curve、Balancer 等）则使用更复杂的公式。你不仅可以无信任地使用 AMM 进行交易，还可以通过向流动性池提供流动性来成为“庄家”，这使得几乎任何人都可以成为交易所的做市商并赚取费用。AMM 因其简单易用性而在 DeFi 领域占据了一席之地，这种去中心化的做市方式是加密货币愿景的内在组成部分。

AMM 的工作原理：

AMM 是一种去中心化交易所 (DEX) 协议，它依靠数学公式来定价资产。它不像传统交易所那样使用订单簿，而是根据定价算法来定价资产。不同的协议使用不同的公式。例如，Uniswap 使用 **x * y = k** 的公式，其中 **x** 是流动性池中一种代币的数量，**y** 是另一种代币的数量，**k** 是一个固定常数，这意味着池子的总流动性必须保持不变。其他 AMM 会针对其目标的特定用例使用其他公式。但它们之间共同之处在于，价格都是通过算法确定的。

传统的做市通常由拥有大量资源和复杂策略的公司来进行，做市商帮助你在 Binance 等订单簿交易所获得良好的价格和紧密的买卖价差。自动做市商去中心化了这一过程，让几乎任何人都可以在区块链上创建市场。

流动性池：

流动性提供者 (LP) 向流动性池添加资金。你可以将流动性池想象成一个大型资金池，交易者可以利用它进行交易。作为回报，LP 可以从其池中发生的交易中赚取费用。例如，在 Uniswap 中，LP 会存入两种代币等值的资金——例如，向 ETH/DAI 池中存入 50% ETH 和 50% DAI。

任何人都可以成为做市商！向流动性池添加资金非常容易。奖励由协议决定。例如，Uniswap v2 向交易者收取 0.3% 的费用，直接支付给 LP。其他平台或分支机构可能会收取更低的费用以吸引更多流动性提供者。

吸引流动性非常重要，因为 AMM 的工作方式决定了池中流动性越大，大型订单可能造成的滑点就越小，这反过来又会吸引更多交易量到平台，如此循环。

不同 AMM 设计的滑点问题会有所不同，但这绝对是需要记住的事情。请记住，价格是由算法决定的。简单来说，它是根据交易后流动性池中代币比率的变化程度来决定的。如果比率变化幅度很大，就会产生大量的滑点。

更进一步地说，假设你想买下 Uniswap 上 ETH/DAI 池中所有的 ETH。你做不到！你必须为每一额外购买的以太币支付越来越高的溢价，但仍然永远无法从池中买到所有 ETH。这是因为公式 **x * y = k**。如果 **x** 或 **y** 为零，这意味着池中没有 ETH 或 DAI，那么方程式就没有任何意义了。

无常损失：

无常损失是指在你将代币存入池子后，存入代币的价格比率发生变化时发生的损失。变化越大，无常损失就越大。这就是为什么 AMM 最适合具有相似价值的代币对，例如稳定币或包装代币。如果这对代币的价格比率保持在一个相对较小的范围内，则无常损失也是可以忽略不计的。

另一方面，如果比率变化很大，流动性提供者可能最好直接持有代币，而不是向池中添加资金。即便如此，像 ETH/DAI 这样容易受到无常损失影响的 Uniswap 池由于累积的交易费用而仍然有利可图。

需要注意的是，“无常损失” 这个名字并不十分贴切。“无常” 暗示如果资产恢复到最初存入时的价格，损失就会得到缓解。然而，如果你在与存入时不同的价格比率下提取资金，损失则是永久性的。在某些情况下，交易费用可能会减轻损失，但仍然需要考虑风险。

向 AMM 存入资金时要小心，并确保你了解无常损失的影响。

总结：

自动做市商是 DeFi 领域的重要组成部分。它们使几乎任何人都可以无缝高效地创建市场。虽然与订单簿交易所相比，它们确实有一些局限性，但它们为加密货币带来的整体创新是无价的。AMM 仍处于起步阶段，我们今天所熟知的 AMM（如 Uniswap、Curve 和 PancakeSwap）设计巧妙，但在功能上相当有限。未来很可能出现更多创新的 AMM 设计，这将导致更低的费用、更少的摩擦以及最终为每个 DeFi 用户提供更好的流动性。