SEC对决Ripple：终局将至，胜利曙光现？

瑞波与SEC的较量即将落幕

美国证券交易委员会（SEC）与瑞波实验室（Ripple Labs）之间的法律纠纷似乎即将迎来终局。尽管阿娜丽萨·托雷斯（Analisa Torres）法官在8月7日做出了最终裁决，但双方仍有上诉的权利。

托雷斯法官判决瑞波实验室需支付1.25亿美元的罚款，这个数额远低于SEC最初要求的20亿美元（未包含8.76亿美元的罚款和1.98亿美元的预估利息）。尽管如此，这一罚款数额也高于瑞波实验室提出的1000万美元。但与SEC的最初要求相比，这次判决可以被视为加密货币公司的一次胜利。

然而，由于判决结果，一位律师向我透露，SEC可能会提出上诉。另一方面，瑞波的高管公开宣称这次判决是他们的胜利，这可能意味着他们不会继续上诉。如果审视这些数字，瑞波只需支付比可能面临的数十亿美元低94%的罚金，这是一个相对有利的结果，特别是考虑到瑞波在法律诉讼上的巨额花费。

SEC似乎也认为自己在这场斗争中取得了一定程度的胜利。一位发言人通过电子邮件告诉我：“法院批准了SEC提出的补救措施动议，包括禁止瑞波继续违反证券法，并对瑞波处以总额超过12倍的巨额民事罚款。”法院认为，瑞波有“突破法院简易判决令界限的意愿”，这表明它最终可能会越界，并强调了“瑞波行为的恶劣性”，指出“经常性、高利润地违反第5条的行为无疑是严重的违法行为”。SEC强调，无论公司使用何种技术或标签，证券法都适用于提供和销售投资合同的情况。

瑞波实验室的首席法务官斯图尔特·奥尔德罗蒂（Stuart Alderoty）表示，他们“尊重”这一判决。判决书指出，瑞波实验室违反了关于机构销售的第5条规定，除了罚款外，还禁止该公司“进一步违反证券法”。去年夏天的判决中，托雷斯法官裁定程序化销售不构成证券，但机构销售符合豪威测试标准。一位律师解释，尽管有关违反证券法的措辞有些含糊，但似乎仅适用于诉状中提及的机构销售行为，不包括个人销售或程序化销售。

法院的判决并未直接认定瑞波的销售行为违反了第5条规定，但指出瑞波有突破法令界限的倾向，因此作出了签发禁令的决定。这意味着瑞波可以在遵守判决的情况下继续运营。如果无人上诉，这一判决可能会解决加密货币领域的一个长期问题。

数据总结

消息传出后，XRP价格一度飙升，最高涨幅达27%，随后略有回调，但仍上涨22%，至0.6112美元。TAO和TON在判决出炉后的一天内分别上涨了8.3%。周三，Grayscale推出了两家新的加密货币投资信托，分别是Grayscale Bittensor Trust 和 Grayscale Sui Trust，专注于投资Bittensor和Sui协议的原生代币TAO和SUI。上周，HNT、FTN和XLM是百强币中仅有的涨幅在2%至8%之间的币种。根据XRPScan的数据，目前XRPL每天约有30万笔支付交易，相比之下，2022年同期仅为一半左右。此外，XRPL上每天约有一千个新账户被创建，近期的日处理量已达22.6亿美元。

瑞波终见曙光

XRP的支持者们终于可以松一口气了。尽管我们已经了解了大部分判决内容，但现在确实比以往任何时候都更接近一个确定的结果，除非未来出现上诉，或是瑞波实验室在向机构销售XRP方面遇到新的麻烦。一直以来，瑞波实验室向散户销售XRP是否构成投资合同，都是悬在XRP头上的最大问号。幸运的是，去年6月，这个问题已经得到了解决：向散户销售XRP不构成证券。对于向机构销售的部分，业界普遍预计仅会导致罚款，而瑞波实验室很可能有能力承担，不会对公司造成重大影响。因此，我们不得不认同，瑞波实验室、其创始人及XRP的前景均显光明。这个好消息来得正是时候。尽管XRP在之前的一轮牛市中有所表现，但在最近这轮牛市中却基本错失良机。

在2021年周期的前半段，XRP的回报率与比特币保持一致，两者都在2019年8月至2021年5月期间实现了超过400%的涨幅。然而，在当前这轮牛市中，情况却有所不同。根据不同的解读，这轮牛市的起点可以追溯到2022年11月FTX危机最严重的时期过后。从上面的图表可以看出，比特币和以太坊在2023年全年和2024年上半年都实现了数百个百分点的增长。相比之下，XRP的涨幅却显得相对逊色，最多只有约150%。截至目前，它在过去五年的表现与标准普尔500指数的五年回报率基本持平，大约在90%左右。尽管XRP仍然是市值第七大的加密货币，达到345亿美元，但它未能像许多其他加密货币那样出现大幅上涨。这背后可能有多方面的原因。

众多新兴网络和协议涌出后，作为一个相对老旧的项目，XRP的竞争力可能受到了一定影响。此外，稳定币的兴起也使得XRP的主要价值主张——跨境汇款——显得不再那么具有前瞻性。当前市场还有一种观点，认为这轮牛市主要由机构主导。如果机构直接购买的实际上是未注册的证券，又如何能推高XRP的价格？根据瑞波实验室的季度博客文章透露，自SEC提起诉讼以来，该公司已经直接向机构投资者（以及其他用户）出售了价值高达140亿美元的XRP。随后，瑞波实验室将109亿美元用于以程序化（算法）方式在加密货币交易所回购XRP，这一举措意味着其主要收入来源所产生资金的78%都被投入到了XRP的现货市场中。

“自2020年以来，为确保我们不断增长的即时流动性（ODL）业务有充足的XRP供应，瑞波一直从公开市场回购XRP，”瑞波在几年前的一份披露声明中表示。声明还指出：“我们始终致力于通过诸如限制购买XRP的数量和来源等措施，尽量减少我们的回购行为对市场造成的不必要影响。”瑞波最初将其回购计划描述为“维护市场健康发展”的一种手段。如今，瑞波实验室已在一定程度上获得了监管方面的明确性，这可能意味着XRP的销售、回购以及机构采用都有望重新活跃起来。业界普遍认为，这或将为XRP带来新的发展机遇。

拓展分析：加密行业将何去何从？

瑞波与SEC的诉讼案判决引发了加密货币行业的一系列深层次思考：相对于可能获得的数十亿美元收入而言，1.25亿美元的罚款是否真能起到有效的威慑作用？（然而，这笔罚款确实远高于Block.one就EOS首次代币发行所支付的2400万美元，而后者当时的募资额高达40亿美元！）加密货币行业需要取得多少次胜利——无论是实质性的还是精神上的——才会再次开始无视SEC的监管？这次判决是否真正为加密货币行业带来了监管上的明确性？瑞波是否真正实现了去中心化？瑞波诉讼案的结束无疑具有重大意义，但同时也让人感觉未能彻底解决问题。这个判决无疑推动了行业的发展，但要明确我们究竟在朝哪个方向前进，可能还需要等到接下来几个相关案例结束后才能确定。

无处不在，处处可见！

目前看来，这一判决实际上为一起备受瞩目的案例画上了句号，该案例为加密行业如何应对SEC的监管执法奠定了基调。暂且不论可能的上诉，这一案件的终结确实意义非凡。在我看来，Coinbase和Binance的律师团队很可能会深入研究这一案例，为自己的法律战术积累宝贵经验，尽管他们面临的具体情况与瑞波有所不同。我想，这段时间加密行业或许可以稍微松一口气了。这一判决并未带来意外，法院的裁决与去年夏天的初步判决保持了一致。1.25亿美元无疑是一笔巨额罚款，但相比可能面临的数十亿美元罚款，这一结果无疑要好得多。吸取教训，总结经验，然后继续前行。让我们拭目以待，见证这一判决是否将成为推动XRP未来发展的关键催化剂。