dTAO对Bittensor币价影响深度分析

Grayscale Research 发布 2023 年 Q4 季度最具潜力代币名单

Grayscale 的研究部门最近发布了一份报告，列出了今年第四季度最具潜力的 20 种代币。这份名单不仅考虑了代币的潜在催化剂、网络采用情况，还评估了相关的风险因素。今年新加入的六种数字资产包括 sui (sui)、optimism (op)、helium (hnt)、bittensor (tao)、uma protocol (uma) 和 celo (celo)。特别值得一提的是，bittensor 被认为是一个杰出的 AI 项目，致力于将 AI 技术与区块链结合，推动人工智能的去中心化发展。

9 月 28 日，TAO 基金会发布声明，宣布即将推出的新子网将为 GPU 租赁平台 Fish 提供支持，验证者和用户可以使用 TAO 代币进行支付。截至发稿时，$TAO 的价格稳定在 500 美元左右。

除了 Grayscale Research 的代币潜力名单和 TAO 基金会的公告外，我们还需要关注 Bittensor 未来的发展动向。接下来，我们将深入探讨即将推出的子网代币 dTAO 的运作机制，并分析其对 $TAO 价格的潜在影响。

dTAO 的运作机制及对 $TAO 价格的影响

dTAO 是子网代币，每个子网都有自己的 dTAO，其释放机制与比特币和 TAO 一致。dTAO 上线后，将与 TAO 配对，形成 Bittensor 网络中的流动性池。通过实施 dTAO，Bittensor 将逐步取消子网上限，赋予网络更大的灵活性。

TAO 持有者可以通过在不同的池中质押 TAO 来获得 dTAO 代币，尽管这一过程更像是 Swap 而非传统意义上的质押。dTAO 的共识机制、代币经济学和释放速度与 TAO 类似。每个子网都有自己的 dTAO 释放，而子网验证者需要购买或质押 dTAO 才能参与共识并获得奖励。

随着某个子网的市场关注度增加，更多的 TAO 可能会质押在该子网的池中，从而增加其每日 TAO 释放在该池的权重。这种动态释放机制影响了每个子网的流动性和 dTAO 价格。权重大小由 TAO 与 dTAO 的比率决定，反映了用户对子网的需求高低。Bittensor 根据 dTAO 的价格动态调整每日 TAO 释放权重。

引入 dTAO 的原因

目前的 TAO 子网面临几个挑战，特别是在根验证者架构设计方面。根验证者的表现未达到 Bittensor 基金会的期望。尽管有 32 个子网，但彼此间的竞争并未如预期那样加剧。子网本应提供高质量的输出，指导矿工并开发有实际用例的 AI 模型，但许多子网并未达到预期目标。

当前子网的主要问题包括资源重叠与冗余、缺乏实际用例的子网，以及“劣币驱逐良币”的现象。优质子网如果缺乏足够的资金支持，可能难以获得发展空间。由于只有七天的保护期，未能积累足够根验证者支持的子网可能会过早被淘汰。

其他问题还包括根验证者评估的主观性、质押决策中的偏袒现象，以及由少数根验证者控制大部分 TAO 每日释放权重所造成的权力失衡。

dTAO 对 Bittensor 的影响

dTAO 的引入旨在通过去中心化子网评估和激励竞争来解决这些系统性问题。通过将权力从根验证者转移到更广泛的 TAO 持有者社区，Bittensor 引入了一个市场驱动的定价系统，TAO 持有者可以通过质押其代币来“投票”支持他们看好的子网。

dTAO 系统的主要优势包括去中心化的子网评估、增加子网容量、鼓励早期参与，以及推动矿工和验证者关注高质量子网。dTAO 的主要目标之一是促进具有实际收入潜力的子网发展，刺激真实用例应用的诞生，并让这类应用被正确评价。

dTAO 的引入重塑了 Bittensor 每日释放的规则。此前的规则是子网奖励按固定比例分配，dTAO 后的规则是 50% 的新发行 dTAO 代币将被添加到流动性池中，其余 50% 根据子网参与者的决策，在验证者、矿工和子网所有者之间分配。通过去中心化的 TAO 发行机制，dTAO 为系统引入了更多的波动性。dTAO 池的价格将根据市场需求波动，这可能带来更高的回报，但也伴随更大的风险。

长期展望

dTAO 代表了 Web3 行业中 AI 基础设施与应用结合的最佳实践。在过去的六个月中，市场表现和讨论表明基础设施已经达到饱和。目前市值排名前列的 AI 平台几乎全部是基础设施类，同质化严重，未来六个月可能难以持续吸引市场注意。

另一方面，AI 应用面临着收入和市值之间的矛盾。如果某个应用独立发行代币，长期的稳定增长很难实现。由于区块链的固有特性，Web3 中的 AI 应用无法达到 Web2 中成熟应用的性能水平。结果，大多数此类应用缺乏差异化，没有防御性竞争优势，用户转化率和留存率较低，难以实现可持续的高收益。这也导致它们的代币价格难以达到同类基础设施平台的估值水平，形成恶性循环。

dTAO 为这一问题提供了解决方案。Bittensor 平台已经建立了经过验证的成熟体系，矿工、验证者和共识机制都在正确的方向上发展。它是 Web3 中最为去中心化且最成熟的 AI 基础设施，具备支持大规模应用涌现的潜力。当应用选择在 Bittensor 上作为子网运行时，它们可以借助该成熟网络的支持，度过早期阶段并专注于产品创新。dTAO 的发行机制确保子网必须不断更新并吸引用户才能获得更多权重，同时规避了“RUG”以及团队手中筹码过于集中的风险。

dTAO 的早期阶段预计相对稳定，由于每日发行机制，早期投资者的风险较小。dTAO 的长期成功将取决于子网在 Bittensor 生态系统中产生实际价值和收入的能力。

dTAO 引入后，子网可通过两种方式产生收益：1）吸引用户为产品付费；2）提升市值从而推高代币价格。无论哪种方式，都会对 Bittensor 的整体市值产生积极影响。发行机制还确保，如果团队想通过卖币获利，他们必须像普通用户一样从池中购买代币，这是当前环境下最为公平的启动机制。

这种设计消除了大多数 Web3 应用项目面临的许多风险，如市场驱动的价格波动和系统性不稳定，以及大型持有者或“鲸鱼”通过突然行动显著影响价格、进而破坏生态系统的可能性。此外，这种发行模式减少了短期抛售的风险，因为流动性注入是渐进的。子网必须在一段时间内积累流动性并保持稳定价格，而这一过程本质上依赖于子网所提供产品的质量。

最近 TAO 价格受 dTAO 即将上线和 AI 叙事再起的刺激而上涨明显，一方面庄家在过去几个月充分吸筹，现在已经到了启动币价的时刻，另一方面也可以看出是子网或者潜在子网在抢筹，而这些筹码中的大部分不会在短期内被投入市场，子网的金库被用来提升 TAO 的价值。因此当 dTAO 上线时，可能出现团队或者 VC 的筹码派发，导致价格波动。但只要 AI 和 web3 结合困难的客观壁垒没有被打破之前，dTAO 是 AI 基础设施与应用结合的最佳实现。

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