DeFi复兴：新老协议的韧性与创新

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DeFi复兴：新老协议的韧性与创新

DeFi 市场的复苏与增长：从 marsbit 的预言到当前的繁荣

四个月前，marsbit 预测 DeFi 赛道即将迎来转折点，事实证明，这一预言是准确的。DeFi 市场的各项关键指标，如代币表现、总锁定价值（TVL）和借贷量，都显示出强劲的复苏势头。这表明，DeFi 领域正在从低谷中崛起，建立起更为坚实的经济基础和创新路径。

回顾这段时间，DeFi 市场的市值从 705 亿美元迅速上升至 1324 亿美元，代币平均涨幅达到了 87%，这大大超过了加密货币整体市场 67% 的平均涨幅。这不仅仅展示了 DeFi 在市场回暖中的出色表现，更揭示了其在未来发展中的巨大潜力。

DeFi 代币表现优异：平均涨幅超过 110%

Index Coop 的 DeFi Pulse Index (DPI) 是一种代币化指数，用于追踪以太坊区块链上顶级去中心化金融 (DeFi) 资产的表现。DPI 通过单一代币为 DeFi 领域提供多元化投资，简化了用户的投资流程。它包括了 Uniswap、Aave 和 MakerDAO 等资产，代表了广泛的 DeFi 项目。尽管比特币在去年 12 月创下历史新高，近期大部分 DeFi 代币的表现却远远超过了 BTC 和 ETH。DeFi Pulse 指数（DPI）在最近一个多月内快速上升，截至发稿，已超过了今年 3 月的顶峰水平。这意味着大多数 DeFi 代币的价格已经创下新高，投资者平均收益超过了 110%。

TVL 增长：市场回暖的核心指标

截至 2024 年 12 月 6 日，多链 DeFi 的总锁定价值（TVL）达到了 1346 亿美元，比 8 月份的 846 亿美元上涨了 59%。虽然这一数字与 2021 年 12 月创下的历史峰值 1868 亿美元相比还有一定差距，但已显示出明显的上升趋势。这部分得益于资产整合的增加，如以太坊和比特币的封装资产创下新高，同时，外部利好的加密政策也对这一趋势有所贡献。

借贷量的回升：杠杆需求刺激市场活力

借贷量——衡量借贷协议中未偿债务的价值——目前为 188 亿美元。这已经接近了 2021 年 3 月和 11 月的巅峰水平 200 亿美元。对贷款杠杆的需求上升直接促进了 DeFi 生态的繁荣。

DEX 交易量爆发：去中心化交易所的主导地位

近几个月，DEX 交易量激增，上个月的交易量达到了 3723 亿美元，超过了 2021 年 11 月的峰值 2920 亿美元。当前 12 月的交易量已达 1010 亿美元，本月有望突破 4000 亿美元，再创新高。

其中，Uniswap、Raydium 和 Pancakeswap 的 24 小时交易量分别为 61 亿、21 亿和 18 亿美元，稳居前三，分别代表了以太坊、Solana 和 BNB 生态的 DEX 龙头。从代币价格上可以看出，Uni 价格从 6.5 美元涨至 16.2 美元，Ray 在过去三个月从 1.3 美元涨至 5 美元，Cake 价格从 1.5 美元涨至 4.1 美元。由于交易活动和价格升值高度相关，伴随着 ETF 资金带来的流动性，这种上升趋势可能持续到明年 3 月。

稳定币市场的扩展：稳定币成为市场流动性核心

目前，稳定币的市值达到了 1968 亿美元，比之前的 1690 亿美元上涨了 16%，创下历史新高。值得注意的是，USDe 的市值突破了 50 亿美元，超越 DAI 成为第三大市值稳定币，同时也是市值最大的去中心化稳定币。其治理代币 ENA 在过去三个月从 0.2 美元上涨至当前的 1.1 美元。稳定币在全球范围内获得了广泛关注和应用，从加密货币交易的狭义场景扩展为全球化支付的重要选择。与此同时，山寨币交易量的增长主要由稳定币和法币交易对推动，而非传统的比特币交易对，这表明市场正在经历实质性增长，而非简单的资产轮换。稳定币流动性更好地解释了当前山寨币市场的暴涨。

机构融资回升：DeFi 市场成熟度提升

DeFi 领域的风险投资资金正在经历显著的复兴。根据 Rootdata 的最新数据，今年 DeFi 领域的投资总额已攀升至 14.8 亿美元。虽然这一数字尚未达到 2021 年的顶峰 22 亿美元，但已明显摆脱了 2023 年的低谷，并且接近 2022 年的水平。

DeFi 头部项目的创新与未来前景

在 DeFi 赛道中，头部项目如 Aave、Uniswap、Chainlink、Hyperliquid、Ethena 等都在不断创新和拓展业务边界，展现出强大的生命力与市场竞争力。

预言机龙头 ChainLink

受益于现实世界资产（RWA）的叙事，Chainlink 的代币 Link 在近三个月从 10 美元涨至 24 美元。Chainlink 作为预言机赛道的龙头，主要得益于其去中心化的网络设计、强大的安全性和广泛的生态整合。作为一个去中心化预言机网络，Chainlink 通过连接多个独立节点提供可靠且多样化的数据源，避免了单点故障的风险。它与多个区块链平台及传统金融机构（如 Google Cloud、Oracle 等）合作，支持跨链兼容，扩展了智能合约的应用场景。此外，Chainlink 采用激励机制和质押机制确保数据的准确性和安全性，同时不断创新技术，如链下计算和隐私保护解决方案，进一步增强智能合约的功能。凭借其技术优势、广泛的合作伙伴和强大的社区支持，Chainlink 稳居预言机领域的领导地位。

Dex 龙头 Uniswap

自 2020 年 5 月 V2 版本上线以来，Uniswap 在去中心化交易领域的市场份额经历了波动起伏。它曾在 2020 年 8 月创下近 78.4% 的市场份额高峰，但随后在 2021 年 11 月，随着 DEX 竞争的加剧，跌至 36.8% 的低谷。然而，Uniswap 不仅成功恢复了势头，还凭借近 70% 的市场份额证明了其韧性与复苏能力。同时，Uniswap 也创下了月均交易额 944 亿美元的历史新高。作为领先的自动做市商（AMM）协议，Uniswap V4 的流动性池更新再次展示了其在去中心化交易协议领域的创新和领导地位。这一系列改进增强了协议的灵活性和可扩展性，显著提升了其市场竞争力，使得 Uniswap V4 在多个方面领先于竞争对手，继续巩固其在 DeFi 生态中的主导地位。

衍生品交易 Hyperliquid

在加密货币领域，许多项目依赖炒作和交易量补贴来吸引关注，但 Hyperliquid 则不同。它没有做宣传，也没有接受风投融资，完全依靠强大的产品实力超越竞争对手。Hyperliquid 是一个去中心化的永续合约交易所，同时拥有高速增长的现货市场，并积极推进 meme 文化。团队通过开发专为高频交易优化的 L1 公链，打算解决当前 L1 和 L2 公链的性能瓶颈。链上订单簿的设计确保了交易的公开透明，避免了传统中心化交易所的「抢先交易」和信息优势问题。Hyperliquid 的目标不仅仅是合约交易，而是构建一个完整的链上金融生态系统，推动 DeFi 领域的创新，进一步扩展至高效的去中心化期权市场等。除了强大的技术和产品，Hyperliquid 还得到了社区的支持，许多用户以「xxx.hl」作为用户名，表达对平台的信任和支持。对于如何在 Hyperliquid 发币前捕获价值，投资者可以选择购买其标志性 meme 币「purr」、注资 HLP 或购买 Hyperliquid Point。由于 Hyperliquid 没有风投支持，且盈利能力强，他们有足够的空间提高积分的空投比例，预计至少 15% 的代币会用于空投。作为一名交易员和 DeFi 爱好者，我对 Hyperliquid 充满信心，认为现在正是参与其增长的最佳时机。目前 OKX 已上线 Hyperliquid（HYPE）盘前交易，报价 14 美元，接下来或将上线更多交易所。

借贷龙头 AAVE

Aave 是历史最悠久的 DeFi 项目之一，其在 2017 年完成融资后，从点对点借贷（彼时项目还叫 Lend）向点对池借贷模式转型，并在上一个牛市周期超越了同赛道的头部项目 Compound，目前无论是市场份额还是市值，都是借贷赛道的第一名。TVL 超过 216 亿美元。Aave 的收入已经连续半年超过上一个牛市高峰期，具有强大的盈利能力。截至撰稿时，AAVE 代币价格超过 257 美元，过去三个月涨幅超过 83%，创下了两年内的新高。

去中心化稳定币龙头 Ethena

在过去的一个月中，USDe 的发行总量从 24 亿美元增加至 50 亿美元，实现了超过 110% 的月度增长。USDe 也一举超越 DAI 成为市值最大的去中心化稳定币。

Ethena 的底层逻辑是 BTC 突破新高后，做多情绪浓烈，资金费率的提升拉高了 USDe 的质押收益率，并带来 USDe 的增长。尽管较前几日有所下降，12 月 6 日 Ethena 官网显示的 APY 约为 40%。在这个增长螺旋中，几乎每一个参与者都是受益者，USDe 的杠杆挖矿者/贷款人可以通过杠杆获得极高但变动的收益率。