牛市矛盾：强预期vs弱现实，Crypto投资策略

对当下一二级市场的几点看法

1）当下争论牛熊市场已经毫无意义，重要的是市场的预期共识。如果大家一致认为大多数项目都是“垃圾”，交易所上币成为项目的终点，而项目方构建的“利好”被忽视，那么这就是“熊市”无疑。一个市场如果失去了“共识”，比单纯的价格表现不佳更可怕。

2）目前Crypto的大环境看似比任何时候都容易，但实际上也比任何时候都难。从早期ICO市场期待去中心化基础设施的初级构建，到上一轮周期市场围绕技术叙事进行升级迭代，再到机构采用主升浪和MEME Coin财富效应的爆发，直到最后，Crypto期待的现货ETF终于实现了，还有美国友好加密政府的支持，合规法案和规划也在路上，一切“外部因素”似乎都在向好发展。但反观Crypto自身，哪些项目是真正不可替代的？哪些技术基础设施有大规模落地的可能？哪些叙事不会被证伪？哪些币能长期陪伴成长？又或者哪些MEME能让人安心？这些“内部因素”问题让大多数人感到迷茫。显然，仅有外部因素的利好，没有内部价值的支撑，市场依旧会处于“混沌”状态。如果我们只盯着宏观大放水的非理性来投资，这市场也未免太煎熬了。

3）那么，问题来了，我们该怎么办？呼吁技术叙事回归，如果没有老技术项目的新创新应用显然不行。同样，批评MEME市场的非理性，其实也是在逃避技术无法落地的主要矛盾。一切其实都是行业自身的系统性问题，长期不透明、潜在操纵、无监管、过分逐利等因素促成的“博弈+内耗”。要破局，过程一定会很艰难，且需要时间。比如，如何给一个有价值的项目合理估价，如何让那些无价值收割的项目失去生存土壤，如何让一些新叙事方向能持续演变发展等等。换个视角，当“资产多如牛毛”的市场投机潮过后，市场下压之后，属于我们价值投资的机会才会真正到来。即使有再多垃圾项目，也总会有一些心怀伟大愿景，有创新力+执行力，又能长期主义Build的团队存在，不是吗？事实上，Crypto行业每轮周期都有过度Fomo和悲观绝望的时刻，但似乎都扛过来了，而且总能意外找到破局之策。回过头来看，Crypto行业其实一直在进步。