再质押之战：Symbiotic vs Eigenlayer vs Karak

再质押大战：Eigenlayer 对决 Symbiotic

本周我原本打算写一篇关于加密货币新趋势的博客文章，但由于 Symbiotic 的突然发布及其在短短一天内存款达到近 2 亿美元的上限，我不得不转而关注再质押。新趋势可以暂时搁置，但高收益空投的机会却不能错过。现在我们有了 Eigenlayer、Symbiotic 和 Karak 三个再质押协议。它们有什么不同？我们又该如何应对呢？

Symbiotic 的推出动机

据说 Paradigm 曾试图投资 Eigenlayer，但其联合创始人 Sreeram Kannan 选择了竞争对手 Andreessen Horowitz (a16z)，后者领投了 Eigenlayer 1 亿美元的 B 轮融资。自那以后，Eigenlayer 已成为第二大 DeFi 协议，TVL 达到 188 亿美元，仅次于 Lido 的 335 亿美元。其 EIGEN 代币的 FDV 达到了 133.6 亿美元。考虑到 Eigenlayer 在 2023 年 3 月的估值为 5 亿美元 FDV，这意味着账面收益增加了 25 倍。Paradigm 对此并不满意，于是资助了 Symbiotic，将其定位为 Eigenlayer 的直接竞争对手。Symbiotic 从 Paradigm 和 cyber•Fund 筹集了 580 万美元的种子资金。

Paradigm 与 a16z 的竞争是众所周知的，但这个故事还有另一部分。Cyber Fund 是 Symbiotic 的第二大投资者，由 Lido 的联合创始人 Konstantin Lomashuk 和 Vasiliy Shapovalov 创立。Coindesk 在 5 月份报道说，与 Lido 关系密切的人士认为 Eigenlayer 的再质押方式对其自身主导地位构成了潜在威胁。Lido 错过了 Liquid Restaked Token (LRT) 的趋势，stETH 的 TVL 在过去三个月中停滞不前并下降了 10%。与此同时，EtherFi 和 Renzo 的流入量猛增，分别达到 62 亿美元和 30 亿美元。使用 LRT 进行再质押特别有吸引力，因为它提供了更高的收益，尽管在这个阶段大部分实际上是积分。为了加强 Lido 的地位，Lido DAO 启动了“Lido 联盟”，其首要任务是发展一个无许可、去中心化的再质押生态系统。其中一个战略优先事项是重申 stETH 是 LST，而不是 LRT。这对我们来说是个好消息，因为我们可以获得更多的代币和更多的 farming 机会。在初步讨论仅一个月后，关键联盟成员 Mellow 在 Symbiotic 上启动了 LRT 存款，支持 stETH 存款！

Symbiotic 与 Eigenlayer 的对比

Symbiotic：无许可和模块化

Symbiotic 以其无许可和模块化设计为特色，提供更多的灵活性和控制。其主要特点包括：

多资产支持

Symbiotic 允许直接存入任何 ERC-20 代币，包括 Lido 的 stETH、cbETH 等。这使得 Symbiotic 比主要支持 ETH 及其衍生品的 Eigenlayer 更具多样性。

可定制参数

使用 Symbiotic 的网络可以选择其抵押资产、节点运营商、奖励和削减机制。这种模块化设计使网络能够根据其特定需求调整其安全设置。

不可升级的核心合约

Symbiotic 的核心合约是不可升级的（类似于 Uniswap），减少了治理风险和潜在的故障点。即使团队消失，Symbiotic 也能继续运行。

无许可设计

允许任何去中心化应用程序无需批准即可集成，提供了一个更开放和去中心化的生态系统。Symbiotic 联合创始人兼首席执行官 Misha Putiatin 告诉 Blockworks，“Symbiotic 不会与其他市场参与者竞争，因此没有原生质押、rollup 或数据可用性产品。”当 dApp 启动时，它们通常需要管理自己的安全模型。然而，无需许可、模块化和灵活的 Symbiotic 设计允许任何人使用共享安全性来保护他们的网络。Misha 表示，“我们项目的目标是改变叙事 - 你不必在本地启动 - 在我们之上、在共享安全之上启动会更安全、更容易。”

在实践中，这意味着加密协议可以为自己的原生代币启动原生质押，以提高网络安全。例如，Ethena 与 Symbiotic 合作，使用质押的 ENA 提供 USDe 跨链证券。据 Symbiotic 博客文章，Ethena 正在将 Symbiotic 与 LayerZero 的去中心化验证器网络（DVN）框架集成，以将 Ethena 资产（如 $USDe 质押 $ENA 保护的跨链）引入。这是他们基础设施和系统中的几个部分中的第一个，这些部分将寻求利用质押 $ENA。其他用例包括跨链预言机、阈值网络、MEV 基础设施、互操作性、共享排序器等。Symbiotic 于 6 月 11 日推出，stETH 的存款上限在 24 小时内达到。

Eigenlayer：管理和整合的方式

Eigenlayer 采用更为管理和整合的方式，专注于利用以太坊 ETH 质押者的安全性来支持各种 dApps（AVS）：

单资产聚焦

Eigenlayer 主要支持 ETH 及其衍生品。这种聚焦可能限制了其灵活性。

集中管理

Eigenlayer 管理质押 ETH 的委托，节点运营商验证各种 AVS。这种集中管理有助于简化操作，但也可能导致捆绑风险，使得难以准确评估个别服务的风险。

动态市场

Eigenlayer 提供了一个去中心化信任的市场，允许开发者使用池化的 ETH 安全性来启动新协议和应用程序。风险由池存款者分担。

削减和治理

Eigenlayer 的管理方式包括处理削减和奖励的特定治理机制，这可能提供较少的灵活性。Eigenlayer 是一个极其复杂的协议，风险和整体功能超出了我的理解范围，我不得不汇总来自本节的各种来源的批评。一个是网络基金本身。我不偏袒任何一方，我相信共生层与特征层的比较在 DeFi 极客中会非常热门。

Mellow 协议：模块化 LRT

Symbiotic 推出最引人注目的地方在于其上层的 LRT 协议 Mellow。作为 Lido 联盟的成员，Mellow 受益于 Lido 的营销、集成支持以及流动性引导。作为交易的一部分，Mellow 将奖励 Lido 100,000,000 个 MLW 代币（占总供应量的 10%），这些代币将在 TGE 之后锁定在 Lido Alliance 法人实体中。这些代币将受到与团队代币相同的归属和悬崖条款的约束：TGE 之后的 12 个月悬崖，以及悬崖后开始的 30 个月的归属期（根据收到的反馈修改编辑）。

联盟提案中还提到了另外两个好处：

多样化的风险配置

当前的 LRT 通常强迫用户接受统一的风险配置。Mellow 允许多种风险调整模型，使用户可以选择其偏好的风险暴露。

模块化基础设施

Mellow 的模块化设计允许共享安全网络请求特定资产和配置。风险策展人可以为其需求创建高度修改的 LRT。

智能合约风险

通过允许模块化的风险管理，Mellow 减少了智能合约和共享安全网络逻辑中的漏洞风险，为再质押者提供了更安全的环境。

运营商集中化

Mellow 分散了运营商选择的决策，防止集中化，确保平衡和去中心化的运营商生态系统。

LRT 循环风险

Mellow 的设计解决了由于提款关闭导致的流动性紧缩风险。当前提款需要 24 小时。

有趣的是，Mellow 特别提到他们可以在任何质押协议（如 Symbiotic、Eigenlayer、Karak 或 Nektar）之上启动 LRT。但是，如果看到 Mellow 与 Eigenlayer 的直接合作，我会感到非常惊讶。然而，如果看到当前的 Eigenlayer LRT 协议与 Symbiotic 或 Mellow 合作，我也不会感到惊讶。事实上，Coindesk 报道称，一位与 Renzo 和 Symbiotic 关系比较紧密的消息人士提到，Renzo 一个月前就已经在讨论与 Symbiotic 整合的问题。最后，关于无需许可的 Mellow 金库的很酷的事情是，我们很可能拥有 DeFi 代币的 LRT。想想 ENA LRT 代币，它是 Symbiotic 上的流动性 ENA，可确保 USDe 桥接。在这个周期中，代币经济学几乎没有创新，但 Symbiotic 可能会使持有 DeFi 治理代币再次具有吸引力。

DeFi Degen 的再质押战争剧本

截至撰写本文时，Mellow 上有四个 LRT 金库，由四个独特的策展人管理，存款上限即将达到。Symbiotic 和 Mellow LRT 推出的时机非常完美：EtherFi S2 积分于 6 月 30 日结束，Renzo S2 也在进行中，而 Swell 空投将在启用提取功能后很快到来。我几乎担心 LRT 空投到期后该怎么处理我的 ETH。感谢风投和巨鲸游戏，空投玩家们也将大有收获。在这个阶段，游戏非常简单：存入 Symbiotic 以获取积分，或者冒更大风险在 Mellow 上直接进行 farm。请注意，由于 Symbiotic 的 stETH 存款已满，您将无法获得 Symbiotic 积分，但会获得 1.5 倍的 Mellow 积分。

空投游戏可能会类似于 Eigenlayer 的剧本：Mellow LRT 将被整合到 DeFi 中，我们将在 Pendle 和多个借贷协议上看到杠杆农场。但我相信 Symbiotic 代币可能会在 EIGEN 可交易之前推出。在接受 Blockworks 采访时，Putiatin 表示，主网可能会“在夏末上线一些网络”。这是否意味着代币也会推出？从 Eigenlayer 抢走再质押的风头可能是明智之举，尤其是在市场很快变得看涨，并考虑到 Symbiotic 的积极合作策略的情况下。有两个合作让我最为震惊：The Blockless 和 Hyperlane。两个协议最初是与 Eigenlayer 合作作为共享安全的 AVS，但他们是否在改变联盟？也许 Symbiotic 承诺了更多的支持和代币分配？我需要更多答案！无论如何，这些再质押战争对我们这些投机空投玩家来说是好事，因为它提供了更多机会，并可能促使 Eigenlayer 更快推出代币。对于 Symbiotic 来说，现在还处于早期阶段，但早期的存款流入非常看涨。我目前在 Symbiotic 和 Mellow 上 farming，但计划在策略开放时迁移到 Pendle YTs。我相信 Pendle 的 Symbiotic YT 代币到期日期将让我们更深入地了解 Symbiotic TGE 时间表。

最后：Karak

Karak 是一个混合体，类似于 Eigenlayer，但其将 AVS 称为分布式安全服务（DSS）。Karak 还推出了自己的 Layer 2（称为 K2）用于风险管理和 DSS 的沙盒测试。然而，它更像一个测试网，而不是一个真正的 L2。Karak 吸引了超过 10 亿美元的 TVL，主要有两个原因：Karak 支持 Eigenlayer 的 LRT，因此 farmoors 可以同时赚取 Eigenlayer、LRT 和 Karak 的积分。Karak 从 Coinbase Ventures、Pantera Capital 和 Lightspeed Ventures 等筹集了超过 4800 万美元。尽管如此，自 4 月宣布以来，Karak 还未宣布任何重要的合作伙伴、在 Karak 上启动的 LRT 协议或任何独家 DSS/AVS 合作伙伴。希望 Karak 能加快发展步伐，因为 Symbiotic 正在全力追赶 Eigenlayer。