灰度信托投资回报：优势与风险分析

灰度信托基金的投资回报分析：优势与风险

最近，Grayscale 相继推出了 Optimism 和 Lido 的信托基金。旗下包括 SUI 和 ZEN 在内的信托基金，即使在市场回调期间，也表现出了强劲的涨势。那么，Grayscale 推出的这些信托基金是否真的汇集了蓝筹代币？从长期来看，这些投资是否盈利？本文将带你深入了解灰度目前推出的 26 支加密信托及其投资回报情况。

灰度加密信托一览

灰度（Grayscale）是一家成立于 2013 年的数字资产管理公司，致力于为投资者提供合法、受监管的投资渠道。作为全球最大的加密资产管理公司之一，灰度管理着数十亿美元的资产。截至目前，灰度已经推出了 26 支加密信托基金。这些信托基金允许投资者间接持有比特币、以太坊等加密货币，而无需直接购买和管理这些数字资产。每个信托基金都与特定的加密资产挂钩，例如灰度比特币信托基金（GBTC）和灰度以太坊信托基金（ETHE）。通过这些信托基金，投资者可以像购买传统股票一样，在公开市场上买卖加密资产的份额。

除了单一币种的信托基金，灰度还推出了一系列多币种组合基金，这些组合基金对投资者来说具有很强的参考价值。目前，灰度旗下的加密信托产品周期主要分为三个阶段：

· PRIVATE PLACEMENT：灰度产品首先以私募形式推出，允许合格的投资者参与加密货币投资。私募购买的股票有初始一年的限制期。目前 Grayscale Sui Trust、Grayscale Lido DAO Trust 等都属于这一阶段。

· PUBLIC QUOTATION：这一阶段允许所有投资者参与该加密货币的投资。但由于缺乏持续的回购计划，公开交易的股票可能会以其标的资产的价值溢价或折价进行交易。目前 MANA、GLNK、DEFG 等都属于这一阶段。

· SEC REPORTING：灰度产品是首家向 SEC 报告的公司。向 SEC 报告的要求将进一步提高披露水平，为投资者提供更大的透明度，并使产品受到额外的监管监督。目前 ETCG、ZCSH、HZEN 等都属于这一阶段。

长期来看难赢 BTC

据报告显示，灰度在 2020 年至 2021 年间的牛市中对加密货币市场产生了重大影响，当时灰度大幅增加了比特币信托的资产规模，为加密领域引入了大量机构投资者。然而，灰度在此期间推出的其他加密代币在短期内的表现各不相同，但从长期来看，这些代币都难以跑赢比特币（BTC）。

为了追踪灰度基金的投资回报率，我记录了灰度基金推出信托时的代币价格和截至 12 月 23 日的代币价格，并制成了图表。从时间上看，灰度推出加密信托产品的时间主要集中在 2018 年和 2021 年，这些时间点多为牛市的阶段性高点或后半程。这一现象可能与灰度推出基金需要经过较为漫长的周期和相对成熟的市场有关。今年 12 月，灰度再次集中推出信托基金，这次是否能打破短期高点的循环，还有待观察。

从投资回报的角度来看，从长期来看（包括 BTC 和 ETH），呈现正投资回报的代币仅占约 48%，这一比例甚至低于抛硬币的随机 50% 概率。而且这些代币的投资回报率远不及 BTC，长期表现为负的预期收益。

从短期来看，灰度推出的代币确实有过辉煌时刻，但大多数是在推出之前。例如，XRP 即使经历了一波强势反弹，也尚未突破前高，ZEN 在连续三日上涨后，仅维持了 18% 的投资回报。虽然有些明星代币在推出后迎来了高点，但如果从长期年化收益率来看，经历了漫长的 7 年持仓后，其收益率甚至低于 10%。然而，不同的建仓时机对投资回报有着更重要的影响，灰度概念币如果在熊市建仓抄底，几乎都能跑赢牛市的平均涨幅。在此时观察尚未有明显异动的标的，或许会在明年迎来不错的涨幅。

灰度持仓的代币在不同周期时刻有着不同的指示作用，从这个意义上来看，灰度严选确实存在一定的价值。