PvP横行！Hayes：加密市场偏离Web3

Bitmex的创始人Arthur Hayes最近发表了对2024年加密货币市场的看法。他指出，随着市场的蓬勃发展，投资者的关注点已经从比特币和以太坊等主流币种，转向了新上市的代币。Hayes认为，当前的市场充斥着PvP（玩家对玩家）的氛围，这让他怀疑这些新代币是否已经偏离了Web3的初衷，变成了掠夺游戏。他还提到，许多项目创始人选择在中心化交易所（CEX）上市代币，但没想到上市成本超出了预期，最终导致代币价格像“大便”一样滑落马桶。

（PvP：游戏术语，指玩家与玩家之间的对抗；Hayes表示，这已经成为垃圾币交易者描述当前市场周期的流行语。）

PvP氛围下的上市策略：VC与CEX的角力

Hayes认为，当前的加密市场PvP状态与传统金融（TradFi）相似，充满了掠夺性的情绪，胜利是以牺牲他人为代价的。在垃圾币市场中，这种现象尤为明显。许多新代币在上市时设定了很高的完全稀释估值（FDV），但实际流通的代币数量却很少，这使得市值看起来很大，但市场上的实际供应却很少，容易导致价格波动和误导投资者，最终价格一去不复返。

另一方面，风险投资公司（VC）通过多轮融资不断抬高代币估值，让自己账面看起来赚得盆满钵满，但一旦代币上市，价格因为不值那么多而大跌，最终受苦的还是普通散户。

CEX的上市费用：代币上架的隐藏成本

Hayes指出，许多项目创始人选择在CEX上市代币，理由很简单：为了获得更多的流动性和曝光机会。但实际上，CEX收取的上市费用相当惊人。例如，Binance可能会收取代币总量的8%作为上市费用，还要求提供高达500万美元的BNB作为保证金，并额外要求营销费用。这些成本对新创项目来说是一笔巨大的负担。

对于CEX来说，他们喜欢那些高估值但实际供应量少的代币，因为这些代币波动大，吸引大量散户，他们就能赚取更多的手续费。但大部分代币在上市后并未达到市场预期，价格暴跌，普通散户赔钱，项目方也难以维持良好表现。

DEX因低成本变优先选择，呼吁专注产品价值

在PvP的氛围下，有些项目选择了不同的路线。Hayes以Auki Labs为例，Auki Labs没有选择在CEX上市，而是先在去中心化交易所（DEX）上市，并以较低的FDV吸引早期投资者。到目前为止，Auki的价格比上一轮融资价格上涨了78%。

（注：Auki Labs是Arthur Hayes管理的风投Maelstrom的投资标的）

Hayes表示，Auki Labs专注于构建产品价值。Auki Labs的代币$AUKI首先在Uniswap V3上市。像Uniswap这样的平台允许项目方直接创建流动性池，不需要经过CEX的审核，项目方可以专注于产品开发和用户增长，而不必投入大量资源在交易所的上市流程上。

随后，Auki Labs于9月4日在他们的第一个中心化交易所MEXC上市。Hayes表示，他们节省了20万美元的上市费用。

（备注：Auki Labs专注于开发空间计算技术，主打增强AR应用，让手机或AR眼镜能在同一实体空间里同步显示相同的虚拟物件。）

请降低上市估值，用户忠诚度摆第一

Hayes还为未来的新创项目提出了许多建议。他建议项目方在发行代币时考虑降低上市时的估值，以便用户更容易参与且更具上涨潜力。他还建议项目方可以选择小规模的融资，并以低FDV上架代币，让早期用户能够与项目一起成长。这样不仅能提高用户忠诚度，也让项目在未来具备更好的抗跌性。

此外，Hayes建议那些一心认为Binance或其他大型CEX能带来成功的项目方，请重新评估上市策略。毕竟CEX的上市费用昂贵，且不一定能带来长期的价格支撑。更有效的方式可能是通过提升日活跃用户（DAU）和加强产品市场契合度，专注让产品符合市场需求、让更多人愿意持续使用，进而吸引真实用户和社区的支持。

这样一来，代币的价格可以随着项目实际的成长而自然上升，而不是依赖上市费用来短期炒作代币价格，这样的价格也更有长期稳定性。