比特币暴跌原因：熊市来袭还是洗盘？

比特币再次暴跌的原因：是熊市来临，还是降息前的正常洗盘？

9月6日晚20:30，美国劳工部公布了非农数据，显示8月份的季调后非农就业人口低于预期。受此消息影响，比特币价格短时间内从55900 USDT上涨至约57000 USDT。然而，一个小时后，比特币开始带领整个加密市场下跌，凌晨最低跌至52550 USDT，之后反弹至54000 USDT以上。

比特币的下跌直接影响了整个加密货币市场，总市值一度跌破2万亿美元。在过去24小时内，全网爆仓金额达1.6亿美元，其中多单爆仓占绝大多数，达1.24亿美元。从币种来看，比特币爆仓7487万美元，以太坊爆仓2862万美元。

回顾上一次降息周期，比特币在降息前就完成了大幅上涨，但在降息前一个月开始暴跌并持续下行，直到2020年3月无限量化宽松政策（QE）后，流动性释放才迎来了2020-2021年的牛市。如今，比特币也经历了类似的提前上涨，但后续的流动性改善情况仍不明确，当前的首要任务是坚持，等待时机到来。

非农数据利好，为何市场反而暴跌？

昨晚的破位下跌行情主要由现货市场的抛压引起，尤其是Coinbase的大量抛售。从美股开盘到收盘的时间节点来看，现货负溢价的恶化正是从美股开盘时开始的，而在美股收盘后，情况逐渐恢复正常。这表明昨天的下跌主要是由于Coinbase上的美国投资者持续卖出ETF所致，但究竟是什么原因导致这种现象，仍需进一步探讨。

当前的宏观环境与2023年初有些相似，当时市场预期加息周期结束和降息周期到来，所有不利经济数据都被解读为降息将更快到来，流动性紧缩环境将得到缓解。然而，现在由于失业率反弹和经济增长放缓，市场对宏观数据的预期已从“交易降息”转向“交易衰退”或“交易被迫降息”，不利的就业数据对市场的影响也从利好转为利空。

此外，日元套利交易（CarryTrade）重新面临汇率上行压力。昨日日元汇率一度触及长期压力位0.007，市场对这一关键价位的突破充满恐惧，日经225指数因此下跌近5%。这表明从2022年开始的套利交易资金并未在8月5日完全平仓，市场中仍有大量资金在考虑是否关闭套利仓位，并在日元进一步升值前偿还贷款。

综合以上两点，可以对未来走势进行推测：首先，需要持续的实质性降息和流动性释放，等就业数据全面恢复后，市场对“交易衰退”的担忧才会消散，这可能需要3到6个月的时间。其次，套利资金完成平仓后，对市场的下行压力将减轻，但不确定性在于，这部分资金的规模有多大？还有多少未平仓？摩根大通的数据显示，接近1万亿美元的套利资金已平仓50%以上，但也有人认为这个数据难以准确估算，因为日元套利资金主要来自南美，而不是北美。因此，日元汇率何时回归下行趋势，将是危机解除的关键信号。