美联储4年首降息50基点，鲍威尔言行不一引争议

美国时间9月18日，美联储在备受瞩目的9月份议息会议上宣布了大手笔的降息行动，将联邦基金利率目标区间从5.25%至5.5%调低至4.75%至5%，降息幅度达到了50个基点。这一决定不仅超出了市场预期，还给未来经济走势增添了不少不确定性。

美联储主席鲍威尔在发布会上明确表示，这只是降息行动的开始，标志着自2021年以来持续的货币紧缩周期正式结束，美联储将进入新的宽松货币政策周期。然而，这一表态引发了市场的广泛讨论。纽交所前交易员、现个人投资者Stephen Guilfoyle在接受采访时表示，鲍威尔的言行存在矛盾之处。他指出，鲍威尔在讲话中称经济无需担忧，但却采取了50个基点的降息措施，这样的不一致让他难以信服。

在做出降息决定之前，美联储面临着复杂的美国经济环境。一方面，通胀虽然有所缓解，但仍未达到美联储设定的2%的长期目标；另一方面，就业市场开始出现疲软迹象，失业率有所上升。美联储在这种情况下，努力寻找政策平衡点，试图在抑制通胀和支持经济增长之间找到一条出路。

市场对这一降息行动的解读不一，导致美股短期内出现了大幅波动。有观点认为，这可能是为了避免经济快速下滑的恐慌式降息，提供了一个做空的理由；但也有观点认为，这只是美联储为了纠正上次会议未降息的失误，是从紧缩到宽松的平稳过渡，无需过多担心。

值得注意的是，美联储此次的降息行动在历史上并不多见。过去，50个基点的降息通常是在经济和金融市场出现明显悲观信号时采取的紧急行动，如2001年初和2007年9月的经济衰退。然而，这次美国经济表现相对稳健，弗吉尼亚理工大学经济系教授王一认为，美联储在当前阶段实现经济“软着陆”的可能性依然很大。

4年来首次宣布降息

美联储在美国时间9月18日宣布最新货币政策决议，将基准利率下调50个基点至4.75-5%，这是4年来首次降息。在当天的声明中，美联储强调大幅降息的原因是“就业增长放缓”，尽管通胀仍维持在高位，但已朝预期方向取得更大进展。

美联储同时发布的最新季度未来经济展望数据显示，预计2024年通货膨胀指数将降至2.3%，到2025年进一步降至2.1%，2026年达到长期目标2%。对于失业率，美联储的预期则较为悲观，预计今年美国失业率将升至4.4%，2025年维持在4.4%，到2026年和2027年逐步降至4.3%和4.2%，长期失业率将保持在4.2%。

基于对通胀前景和失业率变化的判断，美联储认为今年联邦储备基金利率应为4.4%，2025年为3.4%，2026年为2.9%，长期维持在2.9%。与上一季度预测相比，美联储对今年基准利率的预期从5.1%下调至4.4%，明年从4.1%下调至3.4%，2026年从3.1%下调至2.9%，但对长期利率水平的预期则从2.8%上调至2.9%，反映出美联储对短期经济前景的担忧，需要更低的利率来维持经济增长。

此外，备受关注的点阵图显示，美联储内部对未来利率水平的分歧依然巨大。对于2024年的利率水平，10名美联储官员认为应在4.5%以下，9名认为应在4.5%以上，而对于随后年份的利率水平预期，联储官员的观点更加分散，最“鹰派”和最“鸽派”的观点差距甚至超过1个百分点。例如，对于长期利率水平，最“鹰派”的判断认为应维持在3.75%，而最“鸽派”的观点认为应保持在2.25%。

最具争议的一次货币政策会议

直到美联储宣布货币政策决议前，市场对于降息幅度仍未达成一致预期，这在最近几年中实属罕见。通常在临近美联储会议前，市场关于美联储的货币政策动作基本会形成一致预期，但根据CME的美联储监测工具显示，本次会议前市场预计美联储降息50个基点的概率为61%，降息25个基点的概率为39%。

为了应对通胀，美联储自2022年初开启紧缩货币政策以来，已经11次上调基准利率，将基准利率从接近零的低位上调至目前约5.4%的水平，这样的货币政策调整速度和力度在历史上罕见。

高利率环境对通胀的抑制作用明显，一年前美国消费价格指数为3.2%，刚刚过去的8月份，这一指数已回落至2.5%，核心通胀水平也从一年前的4.2%下降至2.5%。尽管距离美联储设定的2%长期通胀目标还有一定距离，但有经济学家指出，这中间的差距很大程度上是受到过去几年高房价、汽车和其它商品价格滞后反应的影响。

洲际交易所的统计数据显示，与通胀挂钩的债券和其它衍生品定价，反映了投资者预期明年美国CPI将触及1.8%，在未来5年平均为2.2%，这反映了投资者对于未来通胀预期相对乐观，也给了美联储进一步放松货币政策的信心。

另一方面，高利率环境下对经济的抑制作用也开始显现。美国失业率从去年7月的3.5%上升至今年7月的4.3%，但消费数据依然强劲，申领失业救济人数并未显著增加，股市继续创出新高。这些数据给美联储的货币政策制定增加了新的复杂性。美联储曾多次强调，任何货币政策决策都是基于经济数据做出，但经济数据往往具有滞后性，这意味着美联储的货币政策永远会是滞后的。