ETH/BTC创五年新低，以太坊复兴有望？

本周，我们将深入分析链上和交易所数据，全面了解代币交易的现状和趋势。

撰文：Pzai，Foresight News

4月14日，ETH/BTC汇率跌至0.01924，这是自2020年1月以来的最低点。作为上一轮牛市的主流资产，以太坊在本轮周期中的表现引发了不少投资者的质疑。面对比特币在这一周期中的强势表现，以太坊似乎正面临着信心和价值的双重考验。有社区成员甚至指出：“尽管OM今天暴跌了90%，但其年内表现仍优于ETH。”与此同时，近一周来，一些沉寂已久的巨鲸开始蠢蠢欲动，我们将通过对近一周链上和交易所数据的梳理，来一瞰代币交易的全景。

链上数据：撤退信号显现

近一周以来，一些巨鲸开始“撤退”。据Arkham数据显示，2015年初始购入10万枚ETH的某OG地址群自4月以来已在Kraken上累计抛售4180枚ETH，价值约705万美元。另外一个0x62A地址在4月12日以平均价格1572美元累计抛售了4482枚ETH，价值705万美元。这种价格下跌趋势引发了不少的链上清算。例如，一位巨鲸在4月10日以平均价格1562美元减仓了35881枚ETH，并卸掉杠杆后，又以1575美元的价格卖出了剩余的2000枚ETH，目前该地址仍持有688枚ETH。

自2024年比特币减半后，以太坊相对于比特币下跌了40%，这是首次在减半后的第一年内持续表现疲软。相比之下，SOL/ETH汇率今年迄今上涨了49%，达到0.0817。这表明在2025年，SOL的表现仍显著优于以太坊。据DeFillama数据显示，近24小时内以太坊链上DEX收入仅为110万美元，TVL也从近800亿美元的高点降至469亿美元，跌幅接近一半。在上一轮周期中，以太坊凭借多项新资产（如NFT和DeFi等）和应用优势成功成为第二大资产，但现今，随着MEME交易热潮转移至Solana等链，其资产的链上流通相对减缓。

链上活动指标

近一个月来，除4月7日市场大跌外，以太坊主网Gas长期维持在2 Gwei的水平，这反映了链上活动的减退。此外，以太坊主网月度活跃地址呈波动趋势，3月的活跃地址低于1500万个。

据The Block数据，以太坊链上日均交易量低于30亿美元，再加上币价的影响，3月主网验证者月收益跌破2亿美元。从投资者情绪来看，较低的链上机会使得部分投资者对以太坊未来短期内的增长潜力持观望态度。

CEX与ETF数据

从交易所数据来看，在交易量上比特币的峰值明显较大，并且波动更强，这表明市场资金更多涌入比特币现货及衍生品交易。而在ETF数据上，以太坊现货ETF在近一月内录得多日流出，单日最高流出达7500万美元。从市场表现差异可以进一步看出，当前加密资产的风险偏好呈现显著分化特征，以太坊现货ETF的资金撤离则暴露出市场对加密生态节奏放缓的担忧，特别是在Layer2竞争加剧、新公链分流开发者资源的背景下，部分机构投资者选择转向。

宏观环境：比特币独占鳌头，以太坊等待良机

在比特币作为美股“Beta”的市场环境下，比特币总市值占比正在逐步超过60%，在今日甚至达到62.46%，这表明现市场上“比特币季”特征明显，资金集中度高，山寨币表现整体弱于比特币。另外，加密恐惧与贪婪指数仍处于“恐慌区间”，体现为投资者更倾向于“避险”需求，而比特币便成为了这一标的。并且在美国未来的战略储备计划中，大部分州所提出的方案都仅将比特币纳入参考范围，这一举动更推动了比特币作为加密主流资产的地位。而若ETH/BTC汇率在2025年Q2跌破0.018，可能触发更多杠杆仓位清算，进一步压制价格。

在以太坊生态中，潜在的“特朗普流动性”也是市场关注的焦点。3月25日，特朗普家族通过“世界自由金融”（WLFI）高调推出美元挂钩稳定币USD1，首批将在以太坊和币安智能链上发行。作为专供机构流动性的稳定币之一，这一流动性窗口预期将为以太坊提供足够的流入。现今ETH/BTC汇率的新低是市场对短期风险（减半虹吸、监管不确定性）与长期价值（生态创新、市场预期）的权衡结果。而随着以太坊将进行的Pectra升级和账户抽象等关键进展，在Vitalik大喊“将以太坊L1打造为‘世界计算机’的核心”的未来，我们能否看到以太坊的再次复兴？让我们拭目以待。