Coinbase收入解析：交易占比50%，USDC交易量240亿美元

Coinbase Q4 2024财报前瞻：解读市场数据

随着北美贸易争端的平息，全球市场开始稳步回升。美国正积极准备推出主权财富基金，而加密监管专家David Sacks则预测数字资产即将迎来黄金时代。在这样的背景下，我们将深入分析Coinbase即将发布的2024年第四季度财报，关注USDC交易量增长和山寨币市场流动性趋势。

Coinbase将于2月13日发布其2024年第四季度的财报。在财报发布前，通过市场数据我们可以预判其表现。尽管分析师的预测对股价有直接影响，但加密市场的数据往往更能反映交易所的健康状况。数据显示，Coinbase在第四季度的周交易量达到了两年来的最高点，这表明它从美国大选后的市场反弹中受益匪浅。

Coinbase的收入来源变得更加多样化，“订阅和服务”业务（包括质押奖励、托管费和USDC利息）占比显著提升。然而，交易收入仍然是其核心收入来源，除了2023年一个季度外，一直占总收入的50%以上。不过，订阅和服务收入与加密市场的活跃度密切相关，并不能真正分散风险，市场低迷时同样会受到影响。

2024年第三季度，由于ETH和SOL价格下跌，Coinbase的区块链奖励收入下降了16%。Kaiko的数据显示，以太坊信标链的净流量在第四季度有所下降，Coinbase作为第二大ETH质押实体，是这一趋势的主要贡献者之一。在过去六个月内，Coinbase在质押市场的份额下降了3.8%，净流出129万枚ETH。

虽然ETH和SOL价格的上涨在一定程度上缓解了质押减少的影响，但Coinbase的区块链奖励收入在第四季度可能仍然会有所下降。质押市场份额的下降直接影响了相关的收入来源。

Coinbase与Circle的合作使其从USDC收入中获得了稳定的收益。Circle与Binance的合作以及USDC创纪录的交易量，可能抵消了质押收入下降的影响，为Coinbase提供了额外的缓冲。

散户交易者的交易量占比已从2021年的40%下降到目前的18%。尽管Coinbase的订阅业务有所增长，但散户的流失仍对其交易收入构成压力。“提取率”（从散户获得的收入比例）降至2022年Terra Luna崩盘以来的最低点。

美国市场的竞争日益激烈，一些平台通过降低交易费来吸引用户，这进一步加剧了Coinbase的压力。尽管Coinbase的费用结构相对稳定，但散户的减少无疑增加了其收入压力。

受美国严格监管的影响，Coinbase新资产的上市速度放缓。自2023年6月SEC对Binance.US和Coinbase提起诉讼以来，两家平台的活跃交易对数量显著下降。如果未来监管环境有所改善，Coinbase可能会加速上市新资产，从而增强对散户的吸引力。

USDC交易量创下新高：Binance主导

Binance已成为全球最大的USDC交易市场，其2025年1月的周交易量达到了240亿美元，占全球市场的49%，这是自2022年9月以来最高的市场份额。这得益于Binance与Circle的战略合作。相比之下，Bybit的市场份额显著下降，而Bullish则迅速崛起。

稳定币之间的竞争日益激烈，USDT报价交易对的比例有所下降。支持欧元的交易对开始受到关注，这表明在MiCA法规实施后，欧盟市场正在复苏。

山寨币流动性：集中化与小型Token崛起

自美国大选以来，市场对山寨币的情绪有所改善，推动了大量山寨币ETF的申请和交易活动的激增。每日山寨币流动性指标（前50名Token的1%市场深度）自2023年9月以来几乎翻倍，达到了9.6亿美元。

然而，流动性高度集中在前10大Token，占比达到了64%。中型市值Token的流动性份额有所下降，而小型市值Token却意外地增长，甚至超过了更高市值的组别。