比特币熊市后期：市场结构转向盈利

比特币市场的周期性变化：从收益与损失的角度看

比特币市场的周期性变化往往伴随着总收益和损失比率的急剧波动。从已实现损益的比例来看，自2022年4月以来，市场结构首次从“亏损”转向“收益”。

然而，通过相同的已实现资本化指标，我们可以看到，这个过程还没有达到牛市顶峰或市场投降时刻的典型势头。大多数流动的代币都是以接近当前现货价格的价格购买的，尚未积累大量的“负载”。

未实现净利润/亏损指标显示，市场价值已经超过了硬币的平均购买价格。换句话说，普通的比特币持有者现在又处于“盈利”状态了。

值得注意的是，投资者在“亏损”状态下的平均持有时间达到了166天。这个时间长度与2011-2012年（157天）和2018-2019年（134天）的周期相当，但远低于2015-2016年（301天）的事件。

对于短期投资者来说，SOPR指标自2022年3月以来首次突破关键的1上方区域。这意味着最近一段时间内，以较低价格大量购买代币的现象首次出现激增。

Realized Cap HODL Waves指标关注“年龄”为三个月或更短的代币，显示了由于旧所有者转向，新所有者持有的“财富”有所增加。这种势头在历史上是前所未有的。

Realized HODL Ratio指标进一步证实了上述观察，显示了近期比特币买家的财富轮换趋势和变化率。这表明，比特币市场正在经历一个重要的结构性转变，尽管还没有达到历史上的极端点。