以太坊暴跌分析：合约爆仓3.8亿，质押流出，通胀回归

以太坊暴跌：深度剖析基本面

2月3日，加密市场遭遇了一场重挫，导致全网爆仓人数高达72万人，总金额达到22.1亿美元。Bybit CEO Ben Zhou甚至估计实际数字可能高达80-100亿美元。在这场风暴中，以太坊受创尤深，单日暴跌25%，创下近四年的新低，爆仓金额甚至超过了比特币。市场对以太坊的失望情绪达到顶峰，甚至有传闻称大型机构在这次暴跌中也爆仓了。那么，以太坊的基本面究竟如何呢？让我们从合约持仓量、ETF资金流向、链上数据和代币通胀等方面来深入分析一下。

价格回落，合约持仓量剧烈波动

以太坊价格跌至2125美元，虽然这个价格略高于2024年8月回调的低点，但单日波动幅度巨大，这对合约市场造成了严重的冲击。从4107美元的高点回落至低点，50天内回调幅度达到了48%，价格几乎回到了2024年初的水平，这让长期持有者们感到非常不满。

尽管以太坊近一年来的表现不佳，但合约持仓量却持续增长，屡创新高。根据Coinglass的数据，截至1月31日，以太坊合约持仓总量达到了300亿美元，远超2021年4800美元历史高点时的114亿美元。暴跌之后，到2月5日，持仓量降至237亿美元，减少了近70亿美元。价格与持仓量的反差表明市场预期与实际情况存在巨大的差异，导致资金持续涌入，最终引发了剧烈的波动。

美国ETF市场是否有抄底迹象？

自11月6日起，美国以太坊ETF的资金净流入明显增加，12月5日单日净流入达到了4.28亿美元的历史高点。尽管价格波动导致净流入和流出都有大幅增长（1月8日单日净流出达到了1.59亿美元），但在2月3日的暴跌之后，ETF资金并未外流，相反，2月4日创下了3亿美元的单日净流入，位居历史第三。这似乎暗示着美国机构可能正在低位吸纳筹码。

截至2月4日，以太坊ETF的总资产净值约为103.7亿美元，占以太坊市值的3.15%，远低于比特币ETF的5.93%。这表明ETF对以太坊市场的影响目前仍相对较小。

链上数据疲软，质押量持续流出

以太坊的暴跌受到了宏观因素的影响，链上数据也反映出了其疲软的状态。1月25日日活地址数达到了一年内的第二高点（55.3万），但之后持续下滑，链上收入也远低于去年同期水平，低点时仅为100万美元左右。自2024年11月中旬以来，链上质押量持续流出，持续时间创下了上海升级以来的新高，价格回调幅度也达到了近50%。

质押数量在2024年11月10日达到了峰值（约3495万枚），目前已下降至约3400万枚。

以太坊通胀率回升至0%

以太坊的通胀率也引发了关注。POS机制本应实现通缩，但近期新增代币数量已完全抵消了之前的燃烧量，通胀率回到了0%。Dencun升级减少了代币燃烧量是主要原因。尽管如此，POS机制的通胀率仍远低于POW机制，也低于比特币。

总结与展望

以太坊的剧烈波动既受到了宏观因素的影响，也与合约持仓量高企、链上数据疲软等内因有关。暴跌之后，价格迅速反弹至2900美元以上，美国ETF资金持续流入，这显示出现货市场与期货市场的差异。未来，以太坊生态的活跃度将是关键，否则短期走势仍难以预测，高杠杆交易的风险依然巨大。