期货合约与期现套利：风险与收益解析

低风险高年化？期现套利是什么？

你可能在想，这个世界怎么会有低风险又能带来高年化的投资工具？听起来像是个骗局，但其实它是一种在期货市场早已存在的策略——期现套利。不过，在我们深入了解期现套利之前，先让我带你了解一下什么是永续合约（期货合约）。

什么是期货合约？

期货合约是一种预期某个商品价格的合约，主要目的是为了防止价格波动给生产者带来的损失。期货市场的价格和现货市场的价格是不同的，直到交割日当天才会按照现货价格进行交割。然而，在加密货币世界里，期货合约变成了永续合约，也就是说没有交割日。为了防止在没有交割日的情况下价格偏离太大，就引入了资金费率模式来平衡价格差异。

资金费率

永续合约可以做多或做空币价，但大多数人倾向于做多。如果大家都预期币价会上涨，永续合约的价格就会与现货价格差距过大。为了鼓励人们做空来平衡这种差异，就设立了资金费率机制。在一定时间内，做多的人需要支付资金费率给做空的人。当然，这并不意味着做多的人总是要付钱，这取决于当时多空双方的占比。不过，整体来看，做多的人通常占多数，所以做空的人往往能从中获利。

什么是期现套利

期现套利就是通过买入做空合约来赚取资金费率。你可能会问，如果币价一直上涨，做空合约不就会亏损吗？其实，期现套利会同时买入现货来抵消做空合约的损失。这样，在期货合约和现货之间赚取资金费率，这就是期现套利的核心概念。

期现套利的原理

假设你用1000 USDT进行ADA的期现套利，系统会将这1000 USDT分成两部分：500 USDT买入现货，500 USDT买入做空合约（1倍杠杆）。

假设资金费率为0.06%，一天收取三次资金费率，收益就是500 USDT * 0.06% * 3 = 0.9 USDT。如果资金费率保持不变，一年的收益将是0.9 USDT * 365 = 328.5 USDT。这样，年化收益率就是328.5 USDT / 1000 USDT = 32%。

期现套利的风险

当然，期现套利也有一些风险，比如美元走弱带来的汇差风险，或者币价暴涨导致爆仓，而现货又无法及时卖出，之后又暴跌造成的损失，还有交易所系统当机导致机器人无法自动平衡资金所带来的损失。不过，这些情况发生的概率低于1%，而且派网的机器人会在爆仓前5%及时结束交易，以避免支付爆仓费用。

期现套利注意事项

如果资金费率变成负数时，要观察是否出现连续的负资金费率，再考虑是否关闭机器人，因为开机器人也是需要手续费的。派网的期现套利机器人分为稳健型和激进型两种。稳健型主要是主流币如BTC和ETH，风险极低，不需要担心币价的大幅波动。激进型则是币价波动较高但收益也相对较高，建议可以将大部分仓位配置在风险极低的稳健型，小部分配置在激进型来增加收益比例，同时降低风险。

本文纯粹是我个人的观点，没有任何投资建议的意图。投资总是有风险的，投资前请务必自行研究判断。