DeFi新机遇：Aave、dYdX、Uniswap潜力分析

DeFi的机遇：Aave、dYdX和Uniswap的分析

DeFi是少数能够带来真实收益的领域，也是整个市场流动性的基础。Aave、dYdX、MakerDAO和Uniswap锁定了大量资金，是这一领域的领军者。让我们来看看这些项目当前的表现和未来潜力。

Aave

Aave在DeFi领域表现出色，最近的市场表现让人眼前一亮。自从2020年的DeFi夏季以来，Aave经历了高峰和低谷，经受住了市场的长期考验。在过去两年里，Aave的价格在50到110美元之间波动，但最近一个月有突破这一区间的趋势。

Aave之所以表现突出，主要是因为代币持有者可以通过质押赚取协议收入。通过引入Sky Aave Force提案，Aave将DeFi赋能于传统金融。在过去的30天内，Aave分发的代币奖励高达1.59百万枚。

Aave的协议费用和分配方式如下：

1）借款方支付的利息，其中90%分配给贷款方；

2）闪电贷手续费，通常为借入金额的0.09%，其中30%归协议金库，70%分配给存款人；

3）GHO铸币费和利息收入。目前GHO总量为1亿枚，借款利率为1.5%，利息收入全部归金库所有；

4）在V3版本中，还会收取即时流动性费用、清算费用以及通过桥接协议支付的门户费用，但后两者尚未激活。

Aave的平台代币AAVE可用于治理和赚取被动收入。Aave为AAVE代币持有者提供了两种质押方式，质押者将承担协议至多30%的安全风险，作为回报，他们可以获得AAVE代币奖励和协议收入分红。

目前Aave每年收到的费用约为3亿美元，协议收入超过5000万美元。

dYdX

dYdX的质押本月呈上升趋势。在v4版本中，用户可以通过质押dYdX代币来获得分润，年化收益率在10%到30%之间。

当前dYdX的奖励率为18.44%，这意味着如果持有一项资产365天，平均可以赚取18.44%的收益。24小时前，dYdX的奖励率为20.63%，30天前为13.56%。目前，质押率为30.82%。

dYdX的估值分析显示存在明显的估值溢价，主要是由于质押导致的有限流动性供应。作为dYdX链的L1代币，DYDX用于支付手续费和验证者质押以保证链上安全。整个权益证明（PoS）网络的平均质押率为52.4%，参考Polygon、Solana等现有公链，长期质押率在40%到70%之间，dYdX链的质押率极可能超过40%。

在dYdX的早期版本中，所有的协议收入都归团队所有；但在V4版本中，收入将转给DYDX质押者。dYdX的经济模型对代币持有者非常有利，随着质押比例的减少和/或协议收入的增加，质押者的盈利能力将进一步提升。这将显著减少DYDX的流通量，在代币需求不变的情况下，币价将显著上升。

Uniswap

2月23日，Uniswap基金会治理负责人Erin Koen在Uniswap治理论坛提出一项建议，主张通过费用机制来奖励已委托并质押UNI代币的持有者。这一提案将UNI代币的实用性问题纳入了治理讨论，引发了持有者的广泛关注，并带动了UNI和其他DeFi代币的上涨。然而，该提案目前仍处于讨论阶段，受SEC监管压力的影响，分润提案一度被推迟。

根据Tokenterminal的数据，过去180天内，Uniswap共生成了3.06亿美元的流动性提供者（LP）费用。如果允许UNI持有者收取1/10到1/4的比例，预计收入将在6100万美元到1.53亿美元之间。

在熊市期间，Uniswap LP的年手续费收入达到了8.67亿美元。如果协议决定收取1/5的比例费用，年协议收入将达到1.73亿美元。目前，UNI的现价为每枚11.6美元，全流通市值为120亿美元，流通市值为70亿美元。如果按流通市值的50%进行质押计算，年投资回报率为4.94%。随着牛市到来和Web3的普及，交易量翻倍或更多，年回报率有望超过10%。

自2020年DeFi爆发以来，Uniswap也经历了一个周期的洗礼，经历了量增-量缩-再到量增的阶段。未来一旦收益阀门开启，Uniswap将迎来更大的爆发。

AI板块股票大波动后，还有希望吗？

股票市场的动向对crypto AI领域有重大影响。最近，英伟达的股票经历了大幅波动。在9月的首个美股交易日，英伟达的股价下跌了9.5%，市值蒸发幅度创下了美国个股之最。自上周三盘后发布财报以来，英伟达的股价已经累计下跌了14%。市场对此有不同的解读，一些分析师认为这是英伟达在“消化成长的烦恼”，并认为其未来前景依然光明。然而，也有观点认为，英伟达的财报引发了市场对其AI硬件巨额投资可持续性的关注。

在股价暴跌之后，英伟达又面临了新的挑战：美国政府加大了对其的反垄断监管调查力度。美东时间9月3日（周二）美股盘后，美国司法部向英伟达及其他公司发出了传票，以寻找这家人工智能处理器主要供应商可能违反反垄断法的证据，这标志着对英伟达的调查进一步升级。

从美联储的态度和经济数据的虚假性来看，美国对于股市的力保，实质上是对大科技和AI的力保。目前AI刚开始玩infra，应用层还没有开始，所以必须稳住英伟达这个基石。crypto AI目前也跌到了位，AI这个概念至少要玩到股市的最高点才会见顶。

因此，我们预计，近期是crypto AI不错的吸筹时机。目前只是infra层面，还有许多AI项目处于早期并没有吃到红利，AI的本轮叙事还未结束。