杠杆交易：负债风险与财务杠杆效应

为什么债务筹资可以带来财务杠杆作用？

债务筹资的核心在于通过借贷来扩大企业的资本，利用这些资金进行投资。如果投资的回报率高于借贷的利息率，那么企业就能通过债务获得额外的利润，这就是财务杠杆的正面效应。简单来说，当你借的钱带来的收益超过借款的利息时，你就赚到了额外的利润，这部分利润归于权益资本，从而提高了权益资本的回报率。

反过来，如果投资的回报率低于或等于借贷的利息率，那么债务不仅不能带来额外利润，还可能导致企业不得不动用权益资本来支付利息，甚至可能需要减少权益资本来偿还债务，这就是财务杠杆的负面效应。这种情况下，债务不仅没有带来好处，反而增加了企业的财务风险。

为什么房地产高杠杆负债？

房地产行业的高负债现象非常普遍，无论是小型房企还是像万科这样的行业巨头。根据2017年中报数据，A股上市地产公司的平均负债率高达63.66%，而未上市的房企负债率可能更高。这是因为地价不断上涨，压缩了房企的利润空间。为了维持和扩大规模，房企需要更多的资金来购买土地，因为土地储备直接关系到未来的销售量和可持续发展能力。

然而，土地储备需要大量资金，房企自有资金有限，因此不得不通过贷款来扩大土地储备，导致高负债。此外，近年来监管趋严，信托、表外和委托贷款等资金渠道被限制，导致外部融资成本上升，这也是房地产企业负债率持续上升的一个重要原因。

为什么杠杆是一把双刃剑？

资金杠杆，也就是我们常说的“负债比”，指的是企业通过借债来投资高风险项目。当投资收益如预期或高于预期时，杠杆能显著提高股东的回报率，这就是杠杆的正面效果。然而，杠杆的乘数效应是双向的，如果投资收益低于预期甚至亏损，杠杆效应会加速企业的亏损，导致资金缺口扩大，严重时甚至可能导致企业破产，股东投资化为泡影。这就是为什么说杠杆是一把双刃剑。

为什么财务杠杆系数大于1就存在经营风险？

财务杠杆系数反映了企业财务风险的大小。财务杠杆系数大于1意味着企业的负债水平较高，财务风险也随之增加。当财务杠杆系数大于1时，企业的权益资本回报率对息税前利润率的敏感性增强。息税前利润率上升时，权益资本回报率会以更快的速度上升；反之，息税前利润率下降时，权益资本回报率也会以更快的速度下降。这种情况下，企业的经营风险必然增加，因为负债带来的财务风险会转化为经营风险。

借债杠杆效应？

借债杠杆效应是指企业通过债务融资来优化资本结构，从而提高股东的投资回报率。通常以总负债对总资产的比率，即负债比率来衡量。债权人倾向于低负债比率，因为这意味着在公司清算时他们的保障更大。而股东则更喜欢高杠杆，因为这可以增加盈余，而发行新股则会稀释他们的控制权。