BTC飙升预示山寨季来临？

11月13日，比特币价格飙升至92000美元，推动整个加密货币市场总市值达到3.2万亿美元，创下历史新高。然而，这波涨势主要集中在比特币和迷因币上，山寨币却未能跟上步伐，表现相对低迷。

山寨币表现不佳的原因主要有两点：一是市场对新项目低市值高全流通价值的代币经济模型不感兴趣，转而投资迷因币；二是本轮市场缺乏杀手级应用的推动。

下图显示比特币的市场占有率（BTC.D）已达到61%，这是三年半以来的新高。那么，BTC.D还会继续上涨吗？上述导致山寨币低迷的原因在这轮周期中能否得到解决？我们是否即将迎来山寨季？让我们一起来看看WOO X Research的分析。

山寨币上涨的逻辑

目前我们正处于降息周期的初期，这意味着美国将向风险市场注入更多流动性。资金的流动是有方向性的，首先会流向传统的房地产市场，然后溢出到股票市场。当股票市场达到一定市值后，多余的资金会流向主流加密资产（如BTC、ETH、SOL）。一旦这些主流资产的涨幅和市值达到一定水平，资金就会进一步流入市值较小的山寨币市场，推动其价格上涨。

可以把这些资产类别想象成一系列大小不一的水盆，当水足够多时，会从大盆溢出到小盆。这种资金流动路径表明，资金会根据市场流动性的特性，从风险较低、体量较大的资产流向风险较高、体量较小的资产。

因此，山寨币上涨的前提是：比特币必须先涨，直到涨不动，资金才愿意从比特币转向山寨币。

当前市场周期：山寨爆发前夜

下图展示了今年以来排除比特币和以太坊后的加密市场总市值变化（Total 3），这也代表了山寨币的表现。从4月到9月，山寨币总市值大幅下跌，从7500亿美元跌至5500亿美元。但从9月开始，市值开始止跌回升，升至6000至6500亿美元的区间，打破了下降趋势，这表明我们已经度过了山寨币最低迷的时期。

前文提到的BTC.D目前已接近61%，这是本周期以及三年半以来的新高。根据以往经验，山寨季的启动通常是由比特币上涨吸走山寨币的资金，从而推高BTC.D。当BTC.D上涨到一定高度后，会从高点回落至50%至55%的区间，山寨币则开始补涨。我们现在正处于BTC.D飙升至顶峰的周期中。

当前整个加密货币市场的总市值约为3.2万亿美元。如果在总市值不变的情况下，BTC.D从61%降至50%，预计将有3200亿美元的流动性注入山寨币市场，这意味着Total 2（扣除比特币市值）将增长28%！

计算公式：\[3.2T\*(61-50%)\] / \[3.2T\*(1-61%)\] = 28%

从融资角度看未来展望：重点关注DeFi与应用

我们通过各种市值数据判断了当前市场的阶段，而未来展望则需要参考当前的融资情况。融资代表了对未来6至12个月加密市场的信心，也是本周期山寨币发展的领先指标。

近三个月以来，融资金额主要集中在基础设施领域，共完成8.7亿美元的融资。基础设施是加密市场融资版图中的重点赛道，因为区块链仍处于早期发展阶段，投资者对抢占基础设施市场非常感兴趣。值得关注的是第二、三名赛道，分别是DeFi和应用（通常指DApps），前者的总融资额达到4.3亿美元，后者为3.1亿美元，远远超过其他赛道。

融资的本质是投资早期潜力项目。在大家抱怨山寨币价格表现低迷时，投资机构已经开始布局早期的DeFi和应用项目，预计2025年将迎来新一轮的爆发。