比特币ETF暗藏玄机？两大风险揭秘

现货比特币ETF或致“受监管”比特币短缺？

Coinbase 的研究人员指出，美国现货比特币交易所交易基金 (ETF) 的推出，可能会导致市场上“受监管”的比特币供应不足，并对一种流行的交易策略产生不利影响。这就像突然涌入的游客，让原本平静的小镇一下子变得拥挤起来。

距离现货比特币 ETF 获批可能已经不远了，许多人预计交易很快就会开始。然而，Coinbase 机构研究主管 David Duong 和高级销售交易员 Greg Sutton 警告说，一旦交易开始，可能会出现两个关键风险。这就像暴风雨前的宁静，潜藏着不为人知的危机。

Duong 和 Sutton 在一次播客中提到，此次推出可能会给机构采购比特币带来麻烦，因为发行商需要购买足够的比特币来支持他们的 ETF。这就像巧妇难为无米之炊，即使有再多的需求，也需要有足够的货源来满足。

Bitwise 预测，现货比特币 ETF 将成为有史以来最成功的 ETF 产品之一。虽然 Duong 承认这是一个“好问题”，但也强调了采购风险不容忽视。这就像高速发展的背后，需要警惕潜在的风险。

Sutton 认为，第二个风险与一种更受欢迎的机构交易策略有关，即“基差交易”，利用比特币现货价格和期货合约价格之间的差异来获利。这就像在两个市场之间寻找价差，从中获取利润。

Velo 的数据显示，由于现货比特币和期货合约的交易量大幅增加，过去两周基差交易的潜在利润飙升至 20%。然而，随着机构投资者通过现货 ETF 产品获得越来越多的直接比特币敞口，基差将会缩小，导致交易利润降低。这就像潮水退去，裸泳者无处遁形。

目前有 13 个现货比特币 ETF 申请正在等待批准。彭博 ETF 分析师 Eric Balchunas 和 James Seyffart 认为，最早可能会在 1 月 10 日批准其中一个或所有这些产品，他们将批准的可能性定为 90%。这就像箭在弦上，不得不发。

加密资产管理公司 Grayscale 再次与有关部门会面，试图推动实物赎回而不是现金创造。实物赎回模式通常被视为更有效率的 ETF 发行方式，因为它避免了出售资产以筹集现金发行股票的买卖价差和经纪人佣金。这就像优化生产流程，提高效率，降低成本。