代币模型突围：DeFi粘性流动性探索

追逐“粘性”流动性：DeFi 如何摆脱流动性挖矿依赖？

在去中心化金融（DeFi）的世界里，流动性就是生命线。它决定了交易的顺畅程度，影响着用户的体验和项目的价值。但如何才能创造出可持续的流动性，让它像“粘性”一样牢牢地留在DeFi生态中呢？

深潮 TechFlow 编译的这篇文章，就探讨了DeFi项目们为了摆脱对“流动性挖矿”的依赖，所做出的各种尝试和创新。

流动性，来得快，去得也快

在DeFi领域，流动性通常用“滑点”来衡量。滑点越大，交易成本越高，用户体验越差。因此，各个项目都想方设法为自己的代币创造深厚的流动性，以吸引用户和积累价值。

然而，传统的“流动性挖矿”模式，通过不断发放代币奖励来吸引用户提供流动性，却被证明是不可持续的。项目方需要不断投入资金来维持奖励，一旦资金链断裂，流动性就会迅速流失。

以Aave为例，即使它拥有DeFi领域第三大的总锁定价值（TVL），在2022年1月至7月期间，仍然亏损了63.1%。原因是，它支付了巨额的代币排放，远超协议收入。

那么，有没有更好的办法呢？

锁定代币：veToken 模式

Curve Finance率先推出了VoteEscrow模型，允许CRV代币持有者锁定他们的代币以获得veCRV。veCRV持有者不仅可以参与治理，还可以获得更高的收益。

Balancer也采用了类似的模式，推出了veBAL代币经济学。为BAL/WETH池提供流动性的用户可以获得veBAL，并锁定长达一年。veBAL持有者可以获得协议费的65%，并对池发行和其他治理提案进行投票。

期权流动性挖矿：一种新的激励方式

除了锁定代币，还有项目尝试通过期权来激励用户提供流动性。

简单来说，项目方以看涨期权的形式分发流动性激励，而不是直接发放代币。这种模式可以让用户在未来以更大的折扣购买原生代币。同时，项目方也可以减少抛售压力，并根据特定目标自定义激励条件。

例如，通过设置较长的到期日期和/或较低的行权价来创建长期激励。

不过，也有人担心这种模式会过于复杂，让用户望而却步。毕竟，DeFi长期以来一直以流动性挖矿为主，引入这些额外的步骤可能会使用户感到困惑，并选择其他项目。

共识层创新：Berachain 的三代币模型

以上这些模型都集中在应用层。那么，如果流动性激励在共识层得到解决会怎样呢？

Berachain 提出了一个“三代币模型”，包括Gas代币（BERA）、治理代币（BGT）和原生稳定币（HONEY）。

当用户质押他们的资产时，他们的存款会自动与原生AMM上的HONEY原生稳定币配对。同时，他们也会获得治理代币（BGT）。BGT质押者则反过来获得协议费用，并随着时间的推移对生态系统内的排放和其他激励措施产生影响。

这个模型形成了一个正向循环：

更多存款 = 更深入的稳定币流动性；更深入的流动性 = 更多的交易者将使用Berachain；更多的交易者 = 更多的协议费用 = 更多的BGT持有者奖励；更好的BGT奖励 = 更高的BGT需求。

这种模型激励用户将其资产保留在Berachain生态系统中，因为相比其他地方有更大的收益机会。链产生的价值主要受益者是生态系统本身，奖励长期承诺的参与者。

此外，持有通过区块奖励获得的BERA的用户可以通过持有BGT来赚取链上活动产生的费用。协议可能会开始积累BGT，以获取投票权，将激励引导到他们特定的资产上，为潜在的Curve战争式生态系统繁荣铺平道路。

DeFi 的未来：寻找可持续的经济框架

DeFi仍然是一个年轻和原始的领域，还有很多工作要做。创建可持续的经济框架是这一过程的重要组成部分。流动性挖矿对于DeFi的基础性质如此重要，完全放弃它是不可能的。

下次你想要进入你最喜欢的DeFi项目并寻找收益时，请花时间了解收益来源以及它是否可持续。一个小Tip：如果你不知道收益来源在哪，那么你就是收益来源。