PERP永续协议v2：资金效率提升132%？

Perpetual Protocol v2 "居里"上线：技术解析与市场影响

Perpetual Protocol 于 6 月 30 日宣布推出 v2 版本，代号 "居里"（Curie）。此次升级旨在提升资金运营效率，为流动性提供者创造更多价值。居里基于 Arbitrum 这一以太坊 Layer2 扩展方案，致力于提供更便捷的用户体验、更快的交易速度、更低的交易成本和更高的交易可靠性。受此消息影响，治理代币 PERP 在一周内上涨了 132%。 那么，惊人涨幅背后究竟蕴藏着怎样的技术革新呢？

什么是 Perpetual Protocol？

Perpetual Protocol（PERP）是一种去中心化永续合约协议，它通过虚拟自动化做市商（vAMM）实现永续合约交易。 永续合约是一种与期货合约类似，但没有到期日的金融衍生品。

与 Uniswap 类似，交易者可以直接与 vAMM 进行交易，无需传统的订单簿模式。 vAMM 提供有保证的市场流动性，交易定价则由预先设定的函数曲线决定。

Perpetual Protocol 的主要特征包括：

• 高达 20 倍杠杆： 交易者可以使用高达 20 倍的多头或空头杠杆进行交易，费用透明，随时可进行交易。
• 通过 vAMM 提供充足的流动性： 各种资产都可以用于 Perpetual Protocol 的永续合约交易。理论上，只要能够通过预言机获取价格信息，Perpetual Protocol 就可以支持任何资产，包括贵金属、外汇、加密货币等。
• 价格波动不会造成无常损失： 与 Uniswap 和 Balancer 等 AMM 协议不同，Perpetual Protocol 的抵押人不会因价格变动而遭受无常损失。

基于这些特性，Perpetual Protocol 旨在成为 DeFi 世界的基础设施，为各种金融应用提供底层支持。

Perpetual Protocol 的创始团队

Perpetual Protocol 团队的联合创始人是冯彦文和李绍刚。 冯彦文拥有丰富的金融科技创业经验，曾担任 Decore 联合创始人兼 CEO，并参与创办了 Cinch Network、Cubie Messenger、Gamelet、Willmobile 等项目。 李绍刚也是 Decore 和 Strike Protocol 的联合创始人，专注于为加密公司提供 SaaS 财务解决方案。 他还曾担任 Zaoo、Woomoo 的联合创始人，以及 Jiepang 的软件开发工程师。

什么是虚拟自动化做市商（vAMM）？

在 DeFi 领域，为了确定两种资产的相对价格，需要使用数学函数来为资产交换提供协议和应用。 自动化做市商（AMM）负责提供这种数学函数。 最知名的 AMM 例子是 Uniswap，它使用 x * y = k 的数学函数进行代币交换。

Perpetual Protocol 使用了一种创新的 AMM，称为 "虚拟 AMM"（vAMM）。

传统 AMM（如 Uniswap）的局限性在于无法使用杠杆、无法做空，且流动性提供者会面临无常损失。 vAMM 则巧妙地解决了这些问题。

• vAMM 解决方案：

  • 首先，vAMM 世界没有真正的现金池，而是 "虚拟化" 模拟现金池。 vAMM 的定价函数同样为 x * y = k，能够为交易者带来与传统 AMM 类似的交易体验。 由于虚拟化的设计，vAMM 不需要流动性提供者，因此不存在无常损失。
  • 其次，保证金存在于智能合约保管的金库（Vault）中，其作用与中心化交易所中的杠杆交易保证金相同。

• 完整的交易操作流程：

  • 假设桑吉想用 100 USDC 做 ETH 的 10 倍杠杆多单。 他将 100 USDC 放入保险箱，同时系统在虚拟资金池中放入 1000 USDC。
  • 利用 x * y = k 的函数，系统计算桑吉能获得多少个 ETH 的多头单位。
  • 如果桑吉试图关闭这个仓位，他需要通过 vAMM 购买与仓位数量相同的 ETH。 vAMM 进一步用 x * y = k 的函数计算桑吉能取回多少虚拟 USDC，减去当初投入的 1000 USDC，就是桑吉获得的 USDC。
  • 如果桑吉不幸被清算（例如，市场价格跌到 360），桑吉保险箱里的抵押品（即 100 USDC）就会被立即清算。

• vAMM 提供的独特属性：

  • 不需要流动性提供者：每个交易者保险箱里的抵押品就是整个系统的流动性。
  • 平衡永续合约价格和现货价格：Perpetual Protocol 利用与 FTX 类似的资金费率公式，使期货价格和现货价格接近。
  • 在合约中，可以自定义 x * y = k 函数的 k 值，从而管理滑点。

在 AMM 中，当 k 值较高时，交易者受到的滑点较少，即流动性较高。 但在传统的 AMM 中，增加 k 值的唯一方法是鼓励更多流动性提供者提供流动性。 相比之下，在 vAMM 中，k 值由 vAMM 运营商在发布时手动设置，因此可以随时自由增减，即使在创建 vAMM 后，市场也能应对最新情况。 vAMM 拥有该权限，但无法移动 Vault 中的资金。 vAMM 的运营商在最初的版本中是 Perpetual Protocol 团队，之后计划过渡到 DAO 结构（去中心化自治组织）。 vAMM 设定 k 值是一种微妙的平衡。 如果 k 太低，流动性太低，协议的用户就会面临更大的滑点，从而降低交易意愿。 如果 k 过高，流动性过高，套利者就没有足够的资本使 vAMM 价格和现货价格一致。 Perp 团队随后将 k 值的选择从手动设置更改为算法设置。

Perpetual Protocol v2 升级：Curie

接下来，我们将介绍 Perpetual Protocol 令人兴奋的新闻： v2 升级 "Curie"。

• 流动性集中：

  在 Perpetual Protocol v1 中，流动性分布在所有价格区间，大额交易滑点非常严重。 这也是传统 AMM 为人诟病的地方。 例如，使用 Uniswap 时，即使是价格相似的 USDC 和 USDT，兑换金额大也会产生相当大的滑点。 Uniswap 的流动性资金分散在整个函数中，但由于资金的兑换仅限于较小的区间，因此资金使用率往往较差。

  Uniswap 推出了 v3 解决了这个问题。 v3 允许流动性提供者自行设定提供流动性的区间，使流动性资金能够集中在最频繁交换的函数区间，提高整体的资金使用效率。 Curie 将 Perpetual Protocol 的 vAMM 模型和 Uniswap v3 作为运行层结合起来，大大提高了协议的资本效率。

• 杠杆流动性供应：

  Perpetual Protocol v1 不需要流动性提供者角色。 但是在 v2 中，Perpetual Protocol 为了与 Uniswap v3 合作，开启了 Maker 角色，与流动性提供者类似，但可以使用杠杆来提供流动性，赚取交易费用。

  具体来说，Maker 将 USDC 保存在 Perpetual Protocol 中，可以铸造杠杆达到 10 倍的 vUSDC。 然后，将这些 vUSDC 部署到 Uniswap v3 池中。 例如，将 100 USDC 更换为 1000 vUSDC，可以提供 0.25 vETH 和 500 vUSDC (假设 ETH 价格为 2000 美元) 的流动性。 对交易者来说，也可以使用 10 倍的杠杆进行交易。 例如，100 USDC 可以更换为 1000 vUSDC 进行交易，并在 vUSDC-vETH Uniswap v3 池中购买 vETH。

  整个交易过程被引入到 Uniswap v3 中，提高了代币的互操作性和组合性。

• 全仓模式多资产抵押：

  交易者可以在 v2 中将账户余额用作共同抵押品建立多仓位，也可以将多项资产用作抵押品。 该设计类似于一些交易所的非美元抵押设计，为交易者提供了更高的资产灵活性。

  例如，交易员桑吉可以用 ETH 作为抵押品，在 BTC-USDC 永续市场建立多个仓位。

• 无需许可的市场创建：

  Curie 支持 Uniswap v3 TWAP 和 Chainlink 预言机以确定价格。 也就是说，只要资产在这两个平台上都具有价格信息，任何人都可以创造该资产的永续市场，使市场不仅适用于加密货币，而且适用于包括外汇、商品、股票等在内的所有市场。

• 代币经济收益更新：

  Curie 除了在 v1 这样的市场收取交易费用外，还可以从三个不同的来源产生费用：

  • 公开市场交易费用
  • 私募市场的交易费用，即用户创建的市场
  • 保险金库的资产保存在低息风险协议中以增加收益

  预计这些收益将是 Perpetual Protocol v1 的数倍。 收益分配给 Uniswap v3 上的 Makers、保险金库，当保险金库的资金达到目标值时，再分配给社区金库和 Perp 的质押者。 社区金库在项目转型为 DAO 治理模式后，可以协助 Perpetual Protocol 的开发、营销等。

后记

Perpetual Protocol 以最核心的方式完善了金融衍生品（永续合约）的交易，将来这些协议可以像基础乐高一样组装和使用。 永续合约使交易者能够享受更高的资金使用效率和资金灵活性。 随着 Curie 的发布，交易者对其他 DeFi 项目跃跃欲试。