链上衍生品激战：6大DeFi协议潜力揭秘

链上衍生品协议大比拼：谁是DeFi领域的潜力股？

链上衍生品领域，绝对是DeFi世界里竞争最激烈的战场之一。各种协议层出不穷，让人眼花缭乱。今天，咱们就来扒一扒六大链上衍生品协议，看看它们各自的关键指标，希望能帮你找到未来的潜力股。

当然，数据只是参考，更重要的是了解协议背后的设计和盈利模式。

（注：上表数据截取时间为2023年7月24日）

GMX：龙头老大的挑战与机遇

GMX，一个永续合约合成交易所，最出名的就是它的零滑点交易。从锁仓量、交易额到费用和收益，GMX的数据都显示它目前是衍生品协议里的领头羊。它把70%的费用分给流动性提供者，30%分给GMX代币质押者，这种分配方式很受欢迎。

不过，GMX的市盈率（扣除代币激励后的收入）高达31.16，说实话，有点贵。但投资者可能在期待GMX v2，它会在不久后推出，带来：

• Chainlink低延迟预言机，提供更精准的市场数据
• 支持更多种类的资产
• 更低的交易费用

现在竞争越来越激烈，GMX的市场份额也在慢慢减少。如果v2不能带来更多交易量和费用，它的价格可能会降到40美元左右，市盈率大概在20。

Synthetix：高投入能否换来高回报？

Synthetix 允许用户用它的原生代币 SNX 铸造合成资产。其他项目，像 Kwenta，可以用 Synthetix 来搭建自己的前端，让交易者可以进行永续合约交易。从市值和收入来看，Synthetix 也是这六大协议里数一数二的。它把100%的费用收入都分给 SNX 代币质押者，而这些质押者本身也是流动性提供者。

为了鼓励大家提供流动性，Synthetix 通过释放 SNX 代币来激励质押者。目前，已经有价值超过1亿美元的 SNX 作为激励发了出去。但是，这个协议只有3600万美元的费用收入，市盈率是负的，也就是说，它在亏钱。

照目前的估值、费用和代币释放量来看，SNX 似乎有点虚高。如果没有额外的激励，未来的交易量可能会下降。

Gain Network：被低估的潜力股？

Gains Network 是一个综合性的衍生品平台，支持加密货币、外汇和大宗商品的杠杆交易。目前，它把大约33%的费用收入分给 GNS 代币质押者，17% 分给流动性提供者。但从今年九月开始，分给 GNS 代币质押者的比例会提高到61%，这可能会提升它的估值。

Gains Network 的市盈率是这六个协议里最低的，只有10，价格/收入比是8.7。而且，在没有激励的情况下，它的交易额/锁仓量比例也很高，达到了568。从关键指标、产品开发和未来的更新来看，GNS 也许是一个被低估的项目。

Perpetual Protocol：前路漫漫

Perpetual Protocol 构建在 Uniswap v3 智能合约之上。目前，它把80%的费用收入分给流动性提供者，14% 分给 PERP 代币质押者。Perpetual Protocol 的年收入是140万美元，但解锁代币的价值却有280万美元，也就是说，它的年收益是负的。综合来看，Perpetual Protocol 对投资者来说似乎没什么吸引力，很难和 Optimism 上的 Kwenta (Synthetix) 竞争。

Level Finance：激励退潮后的真实面貌

Level Finance 协议早期靠着大量的 LVL 代币交易激励，吸引了不少眼球。目前，它的交易量还维持在几十亿美元的水平，但由于代币发行量增加和价格下跌，一些关键指标都在下降。

考虑到 Level Finance 和 GMX 的设计类似，交易额/锁仓量比值达到1000 似乎有点过高（可能有人为因素）。需要注意的是，尽管 Level Finance 产生了大量的费用收入，但收益却是负的，也就是说，它分发的代币比产生的费用还多。

Level Finance 把45%的费用收入分给流动性提供者，10% 分给 LVL 代币质押者，10% 分给 LGO 质押者（LGO 是 Level 生态系统里推出的第二个代币，有治理权和财务权）。Level 的一些关键指标，比如交易量，似乎是因为早期激励阶段而被放大了。但由于它的收益是负的，所以似乎不是一个有吸引力的投资选择。

MUX Protocol：小而美的潜力股

MUX Protocol 既是一个交易协议，也是一个聚合器。它把费用收入的70% 分给提供 ETH 的流动性提供者和 MUX 代币质押者。由于 MUX 部署在多个被广泛采用的生态系统上，比如永续交易平台、期权平台、投注平台等，所以它有不同类型的协议组合。MUX Protocol 的市值比较低，但可扩展性和可靠性表现不错，因此 MUX 可以被看作是一个“有趣”的投资机会。

总结

链上衍生品协议的竞争非常激烈，很难找到最有潜力的协议，也很难预测哪个协议会最终胜出。这篇文章只是一些简单的分析，不构成任何投资建议。