基本面分析（FA）揭秘：估值与投资策略

引言

无论你是交易历史悠久的股票还是新兴的加密货币，交易并没有一门精确的科学。或者，如果有的话，华尔街的顶级玩家们确保这种公式一直是个秘密。我们所拥有的，是交易者和投资者使用的大量工具和方法。通常，这些技术可以分为两大类：基本面分析（FA）和技术分析（TA）。本文将深入探讨基本面分析的基础知识。

什么是基本面分析？

基本面分析是投资者和交易者用来尝试确定资产或企业内在价值的方法。为了准确估值，他们会严格研究内部和外部因素，以确定所关注的资产或企业是否被高估或低估。他们的结论可以帮助更好地制定更可能带来良好回报的策略。例如，如果你对一家公司感兴趣，你可能会首先研究该公司的收益、资产负债表、财务报表和现金流，以了解其财务健康状况。然后，你可能会放大视野，观察公司所在的市场或行业。谁是竞争对手？公司针对哪些人群？它是否在扩展市场？甚至可以进一步考虑经济因素，如利率和通货膨胀，这只是其中几个因素而已。这就是所谓的自下而上方法：你从感兴趣的公司开始，逐步了解它在更广泛经济中的位置。但你也可以采用自上而下的方法，先从大局着手，然后逐步缩小范围进行选择。使用这种分析的最终目标是生成预期股价，并与当前价格进行比较。如果预期价格高于当前价格，你可能会认为它被低估了。如果低于市场价格，你可能认为它目前被高估了。有了分析数据，你可以做出关于买卖该公司股票的明智决策。

基本面分析（FA）与技术分析（TA）

新进入加密货币、外汇或股票市场的交易者和投资者常常对选择哪种方法感到困惑。基本面分析和技术分析形成鲜明对比，依赖于截然不同的方法来分析不同的事物。然而，它们都提供了与交易相关的数据。那么，哪一种最好呢？实际上，更有意义的问题可能是每一种方法能提供什么。基本面分析师认为，股价并不一定反映股票的真实价值——这是他们投资决策的基础。相反，技术分析师认为，未来的价格走势可以通过过去的价格行为和交易量数据来预测。他们不关心研究外部因素，而是更关注价格图表、模式和市场趋势，旨在确定进入和退出位置的最佳点。有效市场假说（EMH）的支持者认为，利用技术分析不可能持续超越市场。这一理论认为，金融市场代表了关于资产的所有已知信息（它们是“理性的”），并且已经考虑了历史数据。EMH的“较弱”版本不否定基本面分析，但“较强”版本认为，即使通过严格研究，也不可能获得竞争优势。当然，这对方法中没有客观上更好的策略，因为它们都可以为不同领域提供有价值的见解。某些方法可能更适合特定交易风格，实际上，许多交易者结合使用两者来观察大局。这对于短期交易和长期投资都是适用的。

基本面分析中的常用指标

在基本面分析中，我们不依赖于K线图、MACD或RSI来获取见解，而是使用一些特定于FA的指标。在本节中，我们将讨论一些最流行的指标。

每股收益（EPS）

每股收益是衡量公司盈利能力的既定指标，告诉我们每股未偿还股份的利润是多少。计算公式如下：

(净收入 - 优先股股息) / 股份数量

假设一家公司不支付股息，其利润为100万美元，发行了20万股，公式将给出每股5美元的EPS。计算并不复杂，但它可以为我们提供潜在投资的一些见解。通常，EPS较高（或增长）的公司对投资者更有吸引力。一些人更喜欢使用稀释每股收益，因为它还考虑了可能增加总股份数量的因素。例如，在股票期权的情况下，员工有权购买公司股票。由于这通常会增加用于划分净收入的股份数量，我们期望稀释EPS的值低于简单EPS。和所有指标一样，每股收益不应作为评估潜在投资的唯一指标。然而，它与其他指标一起使用时，是一个有用的工具。

市盈率（P/E比率）

市盈率（或简称P/E比率）通过比较股价与每股收益来评估企业的价值。计算公式如下：

股价 / 每股收益

让我们再次使用之前的公司例子，它的EPS为5美元。假设每股交易价格为10美元，这将给我们一个2的P/E比率。这意味着什么？这很大程度上取决于我们的其他研究结果。许多人使用市盈率来判断股票是高估（如果比率较高）还是低估（如果比率较低）。通过与类似企业的P/E比率进行比较，将这个数字考虑在内是个好主意。当然，这个规则并不总是成立的，因此最好与其他定量和定性分析技术一起使用。

市净率（P/B比率）

市净率（也称为市价对权益比率或P/B比率）可以告诉我们投资者如何相对于其账面价值来评价公司。账面价值是企业在其财务报告中定义的价值（通常为资产减去负债）。计算如下：

每股价格 / 每股账面价值

让我们再次回顾之前的公司例子。我们假设它的账面价值为50万美元。每股交易价格为10美元，总共有20万股。因此，每股账面价值为50万美元除以20万股，得到2.5美元。将这些数字代入公式，10美元除以2.5美元，给我们一个4的市净率。表面上看，这不太好。它告诉我们，股票目前的交易价格是公司实际纸面价值的四倍。这可能表明市场高估了这家企业，或许是期望巨大的增长。如果我们有一个低于1的比率，这将表明企业的价值高于市场目前所认可的。市净率的局限性在于，它更适合评估“资产密集型”企业。毕竟，拥有少量实物资产的公司在比率中并不常见。

市盈率增长比率（PEG比率）

市盈率增长比率（PEG）是对市盈率的扩展，将其范围扩展到考虑增长率。使用以下公式：

市盈率 / 收益增长率

收益增长率是对公司在设定时间框架内预测的收益增长的估计。我们以百分比表示。假设我们估计未来五年内上述公司的平均增长率为10%。我们取市盈率（2）并除以10，得到0.2的比率。这表明该公司是一个很好的投资，因为考虑到未来的增长，它被严重低估了。一般来说，任何比率低于1的企业都被认为是低估的。任何高于1的可能被认为是高估的。许多人更喜欢PEG比率而不是P/E比率，因为它考虑了P/E比率忽略的一个相当重要的变量。

基本面分析与加密货币

上述指标在加密货币中并不真正适用。相反，你可能会寻找其他因素来评估项目的可行性。以下部分是一些加密货币交易者使用的指标。

网络价值对交易量比率（NVT比率）

被认为是加密货币市场的P/E比率等价物，NVT比率正在成为加密货币FA中的常用指标。计算如下：

网络价值 / 日交易量

NVT试图根据网络处理的交易价值来解释给定网络的价值。假设你有两个项目：币A和币B。两者的市值均为100万美元。然而，币A的日交易量价值为5万美元，而币B的为1万美元。币A的NVT比率为20，币B的NVT比率为100。一般来说，NVT比率较低的资产被认为是低估的，而比率较高的可能被认为是高估的。这些优点单独就表明，与币B相比，币A被低估了。

活跃地址

有些人通过查看网络上的活跃地址数量来评估其使用情况。虽然作为一个独立指标不可靠（该指标可以被操纵），但它仍可以揭示关于网络活动的信息。你可能会将这些信息纳入对给定数字资产的真实估值中。

市价对挖矿收支平衡比率

市价对挖矿收支平衡比率是用于评估工作量证明（PoW）币的指标，这些币由网络参与者挖掘。它考虑了与此过程相关的成本：即电力和硬件支出。计算如下：

币市价 / 挖矿一枚币的成本

市价对挖矿收支平衡比率可以揭示很多关于区块链网络当前状态的信息。收支平衡指的是挖矿一枚币的成本——例如，如果是1万美元，那么矿工通常需要花费1万美元来生成一个新单位。假设币A的交易价格为5000美元，币B的交易价格为2万美元，两者的收支平衡点均为1万美元。币A的比率将为0.5，而币B的比率将为2。由于币A的比率低于1，这告诉我们，矿工在挖掘该币时处于亏损状态。挖掘币B是有利可图的，因为每花费1万美元挖矿，你预计可以赚到2万美元。由于激励措施，你可能会预期这个比率会随时间趋向1。对于币A，那些亏损挖矿的人可能会离开网络，除非价格上涨。币B有吸引人的回报，因此你会期望更多的矿工加入以利用它，直到它不再有利可图。这个指标的有效性存在争议。尽管如此，它可以让你了解挖矿经济学，你可以将其纳入对数字资产的整体评估中。

白皮书、团队和路线图

确定加密货币和代币价值的最流行方法涉及一些老式的研究项目。阅读白皮书，你可以了解项目的目标、用例和技术。团队成员的履历可以让你了解他们构建和扩展产品的能力。最后，路线图告诉你项目是否按计划进行。它可以补充额外的研究，以确定项目实现其里程碑的可能性。

基本面分析的优缺点

基本面分析的优点

基本面分析是一种强大的方法，可以以技术分析无法比拟的方式评估企业。对于全球投资者来说，研究一系列定性和定量因素是任何交易的关键起点。任何人都可以进行基本面分析，因为它依赖于经过验证的技术和易于获取的商业数据。至少在传统市场上是这样。事实上，如果我们看加密货币（仍是一个小行业），数据并不总是可用的，资产之间的高度相关性意味着FA可能不如预期有效。如果做得正确，它为识别当前被低估且有望随时间升值的股票提供了基础。像沃伦·巴菲特和本杰明·格雷厄姆这样的顶级投资者已经持续证明，通过这种方式对企业进行严格研究可以带来巨大的成果。

基本面分析的缺点

进行基本面分析很容易，但做好基本面分析却更难。确定股票的“内在价值”是一个耗时的过程，需要比简单地将数字代入公式中做更多的工作。需要评估许多因素，有效地进行这些评估的学习曲线可能很陡。此外，它更适合长期交易而不是短期交易。这种分析还忽略了技术分析可以识别的强大市场力量和趋势。正如经济学家约翰·梅纳德·凯恩斯曾经说过：

市场可以比你保持偿付能力的时间更久地保持非理性。

那些看似被低估的股票（根据每一个指标）并不保证将来会增值。

结束语

基本面分析是一种经过验证的做法，一些最成功的交易者发誓要遵循。通过完善策略，投资者不仅可以学会更好地估计股票、加密货币和其他资产的真实价值，还可以更好地理解整个企业和行业。结合技术分析，基本面分析可以让交易者和投资者对哪些资产和企业可能盈利有一个全面的了解。传统和加密货币市场的许多人都喜欢FA和TA的组合。然而，鉴于加密货币市场的初创性，你应该明白FA可能不如预期有效。始终进行自己的研究，并确保你有一个坚实的风险管理策略到位。