比特币ETF血战：发行商或陷亏损深渊？

美国比特币ETF发行商争夺战或致部分ETF关停

一场关于谁能成为美国最大比特币交易所交易基金（ETF）发行商的激烈竞争正在上演，但最终结果可能导致许多现有ETF因盈利能力不足而被迫关闭。

分析师认为，这场ETF费用之战可能已经将一些规模较小的发行商排除在外。但对投资者来说，一线希望是费用的降低让他们成为了“最大的赢家”。

HANetf的联合创始人兼首席执行官Hector McNeil表示：“目前推出的大多数ETF甚至无法实现收支平衡，因为只有当它们的管理资产达到数十亿美元时，成本效益才能显现，但这并不容易实现。”

自推出以来，这十只获准的比特币ETF已经吸引了超过100亿美元的管理资产。但其中大部分都集中在贝莱德（BlackRock）和富达（Fidelity）手中，分别持有约40亿美元和35亿美元。

McNeil补充说：“可能只有四五家能够实现收支平衡。我甚至认为一些已经推出的ETF可能会关闭。”他还怀疑，一些原本计划推出比特币基金的发行商可能会放弃这一计划。

“我认为这是一场消耗战，太多人争夺的蛋糕太小了。”

Global X在1月底撤回了其比特币ETF的申请，且未给出解释。其他ETF竞标者Pando、7RCC和Hashdex也对其计划保持沉默。而在此之前，十只比特币ETF不断降低费用以吸引投资者，甚至在获得批准之前就开始了。

1月底，景顺（Invesco）和银河数码（Galaxy Digital）将其ETF费用从0.39%降至0.25%，与贝莱德、富达、Valkyrie和VanEck保持一致。尽管该基金已经为前六个月或直到其达到50亿美元资产提供了零费用。

晨星研究公司被动策略研究主管Bryan Armour表示，这场“费用战”可能已经将新的比特币ETF发行商挤出市场，因为“在低费用和起步晚的情况下，很难迅速盈利。”

他补充说：“新的发行商可能需要带来自己的资产或依赖其分销渠道来实现增长。”

彭博ETF分析师Henry Jim表示，小型发行商“在巨头之间的地盘争夺战中面临着艰难的战斗”。

“如果他们的费用与其他人相同，他们将没有足够的收入来维持运营；如果他们不降低费用，他们将无法聚集足够的关键资产来维持运营。”

Jim表示，新进入者可能需要投资者或“有深厚背景的支持者”来帮助他们维持运营，同时努力分销ETF。

McNeil表示，那些后来加入的人“最好忘了它，除非他们有有趣或不同的东西可以推出”。他补充说，他们最好寻找在“下一批”产品中竞标的机会，例如杠杆、覆盖式认购或以太币ETF。

虽然ETF发行商在费用上互相挤压，但McNeil、Jim和Armour都认为，ETF买家和投资者是“最大的赢家”。

Jim补充说，做市商也是赢家，因为投资者“将支付更少的费用来访问相对难以访问的市场，而做市商则喜欢比特币市场的流动性以及ETF股票的流动性”。

Armour表示，“拥有最大分销渠道且能迅速扩展”的发行商也将在费用战中获胜，并强调了像贝莱德和富达这样的公司——目前它们是按资产计的两家最大的发行商。