安全代币入门指南

安全资产与区块链：一场金融革命的序幕？

我们日常接触的股票、债券、期权等等，都可以被视为一种“安全资产”（security），它们代表着某种价值，并且可以在市场上进行交易。然而，法律层面的定义则要狭窄得多，并且因地而异。只有符合特定国家标准的资产，才会受到严格的监管。

本文将探讨区块链技术如何通过“安全代币”（security token）来简化传统的金融市场。

什么是安全代币？

简单来说，安全代币就是一种在区块链上发行的代币，它代表着对某个外部企业或资产的权益。这些代币可以由企业或政府发行，并与传统的股票、债券等起到相同的作用。

为什么要使用安全代币？

想象一下，一家公司想要以代币化的形式向投资者发行股份。这些代币可以被设计成拥有与传统股票相同的权益，例如投票权和分红权。

这种方式的优势在于，安全代币继承了区块链技术的诸多优点，包括透明性、快速结算、持续运行和可分割性。

• 透明性：虽然公共账本上会对参与者的身份进行抽象处理，但其他所有信息都可以被审计。任何人都可以查看管理代币的智能合约，或者追踪代币的发行和持有情况。

• 快速结算：资产转移的清算和结算一直是金融市场的瓶颈。虽然交易可以近乎瞬间完成，但所有权的重新分配往往需要时间。在区块链上，这个过程是自动化的，可以在几分钟内完成。

• 持续运行：传统的金融市场在运行时间上受到限制，通常只在工作日开放，周末关闭。而数字资产市场则全天候运行，一年365天不间断。

• 可分割性：艺术品、房地产等高价值资产，一旦被代币化，就可以向那些原本无法投资的投资者开放。例如，一幅价值500万美元的画作可以被分割成5000份，每份价值1000美元，这将大大提高投资的可及性，并提供更精细的投资粒度。

需要注意的是，一些安全代币可能对可分割性有限制。例如，如果代币赋予了股权和分红权，为了执行目的，可能需要限制代币的可分割性。

安全代币与实用型代币的区别？

安全代币和实用型代币有很多相似之处。从技术上讲，两者的发行方式相同，都由智能合约管理，可以发送到区块链地址，并在交易所或通过点对点交易进行交易。

它们的主要区别在于其背后的经济学和监管。它们都可以通过首次代币发行（ICO）或首次交易所发行（IEO）进行发行，以便初创企业或成熟项目可以为其生态系统的开发进行众筹。用户通过贡献资金获得这些数字代币，从而可以参与（立即或将来）项目的网络。它们可能赋予持有人投票权，或作为特定协议的货币来访问产品或服务。

实用型代币本身没有内在价值。如果一个项目发展成功，投资者无权获得项目利润的一部分，这与一些传统证券不同。我们可以将代币的作用比作积分。它们可以用来购买商品（或出售），但它们不代表对发行它们的企业的任何权益。

因此，它们的价值往往受到投机的驱动。许多投资者购买代币的希望是，随着生态系统的发展，代币价格会上涨。如果项目失败，持有者几乎没有保护措施。

安全代币的发行方式与实用型代币类似，但发行事件被称为安全代币发行（STO）。然而，从投资角度来看，这两种代币代表着截然不同的工具。

尽管它们是在区块链上发行的，但安全代币仍然是证券。因此，它们受到严格监管，以保护投资者并防止欺诈。在这方面，STO 更类似于首次公开募股（IPO）而非ICO。

通常情况下，当投资者购买安全代币时，他们购买的是股权、债券或衍生品。他们的代币实际上充当投资合约，并保证对链下资产的所有权。

什么使代币成为证券？

目前，区块链行业在法律方面缺乏必要的清晰度。全球各地的监管机构仍在努力追赶大量涌现的新金融技术。曾有一些发行者认为自己发行的是实用型代币，但后来被证券交易委员会（SEC）认定为证券。

也许最著名的用来判断交易是否构成“投资合约”的指标是霍威测试（Howey Test）。简而言之，它试图确定一个投资于共同企业的人是否期望因发起人（或第三方）的努力而获利。

这项测试是在区块链技术出现之前很久由美国法院提出的。因此，很难将其应用于无数新的代币。尽管如此，它仍然是监管机构试图对数字资产进行分类的常用工具。

当然，每个司法管辖区都会采用不同的框架，但许多司法管辖区遵循类似的逻辑。

安全代币和可编程金融

鉴于当今市场的规模，代币化可能会彻底改变传统的金融领域。该领域的投资者和机构将从完全数字化的金融工具方法中受益匪浅。

多年来，中心化数据库的生态系统造成了很大的摩擦。机构需要投入资源到管理流程中，以管理与自身系统不兼容的外部数据。缺乏行业范围内的标准化增加了企业的成本，并大大延迟了结算。

区块链是一个共享数据库，任何用户或企业都可以轻松地与之交互。以前由机构服务器处理的功能现在可以外包给行业其余部分使用的账本。通过对证券进行代币化，我们可以将它们连接到一个互操作的网络中，从而实现快速的结算时间和全球兼容性。

在此基础上，自动化可以处理其他耗时的流程。例如，KYC/AML 合规性、锁定投资一定时间以及许多其他功能都可以由在区块链上运行的代码来处理。

结语

安全代币似乎是金融业的逻辑发展方向。尽管它们使用了区块链技术，但它们比加密货币甚至其他代币更接近于传统证券。

然而，在监管方面仍有一些工作要做。对于可以轻松在全球范围内转移的资产，当局必须找到有效监管其发行和流动的办法。有人推测，这也可以通过对某些规则进行编码的智能合约来实现自动化。Ravencoin、Liquid 和 Polymath 等项目已经促进了安全代币的发行。

如果安全代币的承诺能够实现，金融机构的运营可以得到显著简化。随着时间的推移，使用基于区块链的代币替代传统工具，很可能会催化传统市场和加密货币市场的融合。